报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因美伊停火谈判释放缓和信号，铜价回归基本面紧平衡定价逻辑；美国3月CPI和核心CPI低于预期，通胀担忧减弱，若长期通胀预期稳定，年内或保留降息可能 [2][7] - 美伊谈判存在分歧，中东地缘充满不确定性；基本面上，海外精矿供应增速低，全球精铜产量增长有限，传统行业进入旺季消费周期，全球库存回落，预计铜价将企稳向上反弹，需关注地缘风险演变 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜、COMEX铜、SHFE铜和国际铜价格均上涨，涨幅分别为4.12%、3.28%、2.28%和2.29%；沪伦比值下降0.14；LME现货升贴水上涨45.42美元/吨，上海现货升贴水上涨75元/吨 [3] - 截至4月10日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区总库存降至128.7万吨，较4月3日减少2.01万吨，降幅1.54%；其中LME库存增加2.83万吨，COMEX库存减少1273短吨，SHFE库存减少3.46万吨，上海保税区库存减少1.25万吨 [6] 市场分析及展望 - 上周铜价企稳反弹，美伊停火谈判缓和，铜价回归基本面定价；美国3月CPI和核心CPI低于预期，通胀担忧减弱，若长期通胀预期稳定，美联储年内或降息 [7] - 库存方面，全球库存继续回落，LME铜库存小幅增加，注销仓单比例降至10.4%；上期所库存减少，去库速度较快；上海保税区库存减少，洋山铜仓单溢价回升，国内进口到港量恢复，美铜库存高位震荡，国内库存去化，沪伦比值收窄 [7] - 宏观方面，美国3月CPI和核心CPI低于预期，汽油价格涨幅大但核心CPI涨幅小，若美伊休战长期通胀预期稳定，美联储或降息；核心通胀中住房分项温和上涨，服务通胀整体成本涨势放缓；中东局势方面，美伊谈判分歧大，首轮谈判难有满意结果，地缘风险不确定；国内货币政策适度宽松，金融市场运行平稳 [8] - 供需方面，艾芬豪下调产量预期，今年全球铜精矿供应增速或低于1.3%，现货TC降至历史新低；国内3月精铜产量恢复，4月部分炼厂检修预计产量回落，海外新增精铜产能有限，全球精铜供需将从紧平衡转向紧缺；需求端，4月后国内电网项目启动，电缆电线订单回暖，3月线缆企业开工率回升至72%，新能源汽车、空调、AI数据中心等终端消费进入旺季，社会库存去化，近月盘面转向C结构 [9] 行业要闻 - 中国计划5月起停止硫酸出口，保障国内春耕用肥旺季硫酸供应，将加剧市场供应紧张，冲击主要产铜国铜矿产业，或推动铜价上涨 [10] - Capstone铜业计划出售墨西哥Cozamin铜矿，该矿年均铜产量2 - 2.5万吨，估值约4亿美元，出售是其以智利为核心的增长战略举措 [11] - 加拿大第一量子矿业与国际金融公司合作推进阿根廷Taca Taca铜矿项目，符合可持续发展标准，有助于债务融资；巴拿马批准其对关停的Cobre铜矿堆存矿石进行清运、加工及出口；Taca Taca项目初期投资42亿美元，年处理矿石4000万吨，扩产后总投资52.5亿美元，服务年限35年，前10年年均铜产量约29.1万吨 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表 [14][16][19]