报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行了行情分析并给出策略建议，涉及原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等品种，综合考虑市场供需、地缘政治等因素判断各品种走势并给出投资策略 [2][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨6.90元/桶，涨幅1.09%，报637.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨15.00元/吨，涨幅0.37%，报4059.00元/吨；低硫燃料油收涨87.00元/吨，涨幅1.91%，报4635.00元/吨 [2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [3][4] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 91元/吨，报3114元/吨，MTO利润变动119元 [6] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [7] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东、河南、湖北、江苏、山西、东北变动0元/吨，河北变动 - 10元/吨；主力合约变动 - 8元/吨，报1829元/吨 [8] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内下游需求利多但供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，有短期需求边际利多支撑 [9] 橡胶 - 行情资讯：前期买入丁二烯橡胶看跌期权大涨；市场变化快需灵活应对；多空观点分歧，涨因宏观多头和季节性预期等，跌因需求偏弱；轮胎厂开工率方面，山东全钢胎开工负荷69.34%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点，半钢胎开工负荷77.07%，较上周走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点；中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%，深色胶社会总库存91.8万吨，降0.3%，浅色胶社会总库存43.1万吨，环比降1.7%，青岛地区天然橡胶库存70.79（ + 0.5）万吨；现货方面，泰标混合胶16050（ + 50）元，STR20报2085（ + 20）美元，STR20混合2100（ + 20）美元，山东丁二烯16650（ - 850）元，江浙丁二烯17450（ - 700）元，华北顺丁17000（ - 500）元 [11][12][13] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶买看跌期权持仓；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌141元，报54952元，常州SG - 5现货价4820（ - 150）元/吨，基差 - 132（ - 9）元/吨，5 - 9价差 - 115（ + 6）元/吨；成本端电石乌海报价2325（ - 25）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1440（ - 10）美元/吨，烧碱现货731（ - 5）元/吨；PVC整体开工率79.9%，环比下降0.9%，其中电石法85.3%，环比下降0.8%，乙烯法67.2%，环比下降1.2%；需求端下游开工50.7%，环比上升2.6%；厂内库存31.3万吨（ - 0.6），社会库存134.1万吨（0） [16] - 策略观点：企业综合利润回落至中性，短期产量处高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降；内需负荷恢复至高位，出口退税取消但海外有减产预期需国内补充；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8545元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价8415元/吨，无变动，纯苯基差130元/吨，扩大101元/吨；期现端苯乙烯现货10450元/吨，上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价9943元/吨，下跌228元/吨，基差507元/吨，走强478元/吨；BZN价差110.5元/吨，下降7元/吨，EB非一体化装置利润 - 203.55元/吨，下降170元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48%，江苏港口库存14.79万吨，去库1.27万吨；需求端三S加权开工率34.77%，下降4.48%，PS开工率47.90%，下降3.10%，EPS开工率43.33%，下降15.58%，ABS开工率59.40%，下降0.80% [19] - 策略观点：美伊停战两周，霍尔木兹海峡未完全通航；纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8398元/吨，下跌181元/吨，现货8675元/吨，下跌75元/吨，基差277元/吨，走强106元/吨；上游开工71.01%，环比下降1.28%；生产企业库存58.95万吨，环比累库7.47万吨，贸易商库存5.23万吨，环比去库0.25万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差219元/吨，环比扩大24元/吨 [22] - 策略观点：美伊停战两周，原油价格中枢下移；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化对价格有支撑；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8963元/吨，下跌154元/吨，现货9400元/吨，上涨25元/吨，基差437元/吨，走强179元/吨；上游开工64.84%，环比下降0.8%；生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 565元/吨，环比缩小27元/吨；PP5 - 9价差594元/吨，环比扩大7元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌284元，报8950元，5 - 7价差72元（ + 24）；中国负荷81.9%，环比上升0.9%，亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化一套装置检修，个别装置负荷小幅调整；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；PXN为163美元（ + 54），韩国PX - MX为93美元（ + 3），石脑油裂差294美元（ - 110） [28] - 策略观点：PX负荷预期降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚地区炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌220元，报6304元，5 - 9价差176元（ - 10）；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化一套装置检修，个别装置负荷小幅调整；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；4月3日社会库存（除信用仓单）286万吨，环比累库6万吨；盘面加工费下跌34元，至433元 [29] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期波动大 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌209元，报4943元，5 - 9价差130元（ - 17）；供给端乙二醇负荷67.08%，环比上升3.2%，其中合成气制79.7%，环比上升4.5%，乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC 2和3停车，SHARQ3和4重启；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；进口到港预报4.8万吨，华东出港4月9日0.67万吨；港口库存103.4万吨，环比去库4.1万吨；石脑油制利润为 - 2773元，国内乙烯制利润 - 2339元，煤制利润1589元；成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至590元 [32][33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润处于低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期大，但短期波动大 [34]