行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势 其通过能源价格直接影响通胀路径和货币政策预期 进而决定有色金属与贵金属的轮动方向 [2] - 若美伊谈判僵持 能源价格高企将压制有色金属需求 同时推升衰退预期 贵金属相对表现可能更优 若谈判成功 能源价格回落 通胀压力缓解将为美联储转向创造条件 从而利好有色金属行业 [2] - 美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高 环比上涨0.9% 同比上涨3.3% 其中汽油价格暴涨21.2% 贡献了整体涨幅的近四分之三 [3] - 剔除能源和食品后的核心CPI环比仅上涨0.2% 同比上涨2.6% 显示通胀压力仍主要集中于能源领域 [3] - 赞比亚与阿根廷政策推动全球铜供给扩张 长期供应格局有望改善 [3] 行业热点事件总结 - 赞比亚计划在2026年将铜产量提升至约100万吨 同比增长约12.3% 以2025年全球精炼铜产量2856万吨计算 该增量将贡献全球供应增长约0.38% 并设定了2031年达到300万吨的长期目标 [3][15] - 阿根廷修改冰川保护法 为嘉能可 必和必拓等矿企在当地的铜矿项目扫清了关键监管障碍 有望释放约260亿美元的新投资 推动多个大型铜矿项目落地 [3][18] - 印尼能源和矿产资源部已批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算 2026年国家镍产量配额目标约为2.6亿至2.7亿吨 远低于上年的3.79亿吨 [19] - 美伊本周在巴基斯坦的谈判未能达成共识 下一轮谈判时间尚未公布 [3][21] 高频数据与价格表现 - 截至本周五 SHFE铜库存为26.6万吨 较上周减少11.49% LME铜库存为38.3万吨 较上周增加5.21% [4] - 贵金属价格普遍上涨 SHFE金收盘价为1,048元/克 较上周上涨2.40% COMEX黄金收盘价为4,771.00美元/盎司 较上周上涨1.45% [7] - 工业金属价格表现分化 SHFE铜收盘价为97,810元/吨 较上周上涨2.01% SHFE铝收盘价为24,540元/吨 较上周下跌0.73% 沪镍受印尼配额消息影响 价格小幅下跌0.32% [7][19] - 按申万一级行业分类 有色金属板块本周上涨5.77% 在31个行业中排名第7 [26] 投资建议与关注方向 - 中东地区铝产能复产周期长 高油价增加运输成本 建议关注供给收紧下的铝板块投资机会 相关公司包括宏桥控股 南山铝业 中国铝业 云铝股份 [7] - AI等科技深化发展有望带动铜 锡需求 供需紧平衡推升价格 建议关注紫金矿业 洛阳钼业 兴业银锡 锡业股份 [7] - 若印尼政府长期收紧镍矿配额 镍价中枢有望系统性上移 建议关注盛屯矿业 [7][20] - 能源危机带来全球通胀 有演化为衰退可能 建议关注紫金矿业 洛阳钼业 山东黄金 紫金黄金国际 [7][23] - 稀土价格上涨 头部企业技术壁垒高 价格传导能力强 建议关注北方稀土 中稀有色 中国稀土 金力永磁 [7]