报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出投资建议，主要受美伊谈判、地缘政治、市场供需等因素影响，各品种走势和投资策略不同 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 上周股指持续反弹，沪深300指数成交占比上升，市场情绪恢复，有望保持震荡上行趋势，基差总体小幅收窄但IH贴水略有扩大 [20][21] - 交易策略为单边震荡上行逢低做多，套利IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利，期权牛市价差 [21] 国债期货 - 3月国内PPI转正但结构分化，市场对中下游工业企业利润担忧仍存，资金面短期偏松但预期谨慎，特别国债发行期限调整消息影响长端期限利差 [23][24] - 交易策略为单边TL多单止盈后暂观望，套利做空30Y - 7Y期限利差头寸适量持有、做空新老券利差头寸部分止盈 [24] 农产品 蛋白粕 - 美豆及国际大豆基本面利多支撑有限，国内大豆供应逐步恢复，豆粕整体压力仍存，菜粕跟随豆粕运行 [27][28] - 交易策略为单边09合约少量布局多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [29] 白糖 - 国际糖价下跌但继续下跌空间不大，国内糖价抗跌，供应端压力大但大趋势仍偏强 [30][33] - 交易策略为单边国际和国内糖价预计底部震荡，套利和期权观望 [33] 油脂板块 - 中东地缘冲突受关注，马棕3月去库但高库存维持，国内油脂库存中性略偏高 [35] - 交易策略为单边短期高位震荡运行，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米报告持平，深加工需求增加，东北产区玉米稳定，华北玉米上量增多，小麦价格偏强，盘面短期震荡 [37][38] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路、07玉米观望，套利07玉米和淀粉价差逢高做缩，期权逢低卖出看跌期权 [39] 生猪 - 饲料价格走势强影响养殖利润，规模企业稳价支撑一般，生猪存栏量大且出栏体重高，价格有压力 [40][41] - 交易策略为单边09合约深跌考虑买入，套利观望，期权卖出09合约宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货稳定，进口量大幅减少，花生油价格稳定，油厂有利润，盘面窄幅震荡 [43][44] - 交易策略为单边05花生观望，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权 [44] 鸡蛋 - 供应端在产存栏高位且增加，需求端近期需求尚可，现货价格季节性走强但向上空间不大 [46][47] - 交易策略为单边短期期货价格区间震荡，高空低平滚动操作，套利和期权观望 [47] 苹果 - 10合约基本面偏弱，新果季有增产预期，若不出现大范围霜冻大概率仍有向下空间，但短时间内大幅下跌概率偏小 [48][49] - 交易策略为单边10月合约等待反弹后布局空单，套利和期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 内外棉价上涨，中国棉花协会调减新年度种植面积，商业库存去化，美棉走势偏强，大趋势震荡略偏强但抛储预期限制短期上涨 [51][53] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权买入看涨期权 [53][54] 黑色金属 钢材 - 海外局势变化，黑色板块震荡，钢材表需下滑但库存去化，后续驱动或回归基本面 [57] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利做多hc05 - 10价差继续持有、做多盘面利润获利平仓，期权观望 [58] 双焦 - 盘面双焦价格下跌后逐步回归基本面定价，焦煤供需平衡，价格波动受多种因素影响，焦炭跟随焦煤运行 [59][60] - 交易策略为单边关注交易逻辑切换，空单止盈，轻仓逢低做多09合约，套利和期权观望 [61] 铁矿 - 市场预期转弱，矿价高位回落，全球铁矿发运高位，终端用钢需求未实质好转，预计偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁供需双增，锰硅供应下降、需求受限，需警惕锰硅与锰矿的负反馈 [64][65] - 交易策略为单边警惕负反馈，套利和期权观望 [65] 有色金属 金银 - 通胀与地缘风险共振，贵金属承压，美伊谈判未达成一致，金银或维持震荡走势 [69][71] - 交易策略为单边短期震荡思路和短线为主，套利和期权观望 [73] 铂钯 - 美军封锁海峡，贵金属震荡运行，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限 [74][76] - 交易策略为单边铂金、钯金单边谨慎做多，套利关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯，期权观望 [76][78] 铜 - 美伊谈判破裂，铜价受挫，基本面铜矿供应紧张，库存累积但累库速度或放缓，下游消费有韧性 [79] - 交易策略为单边短线回调企稳后轻仓试多，套利跨市正套，期权观望 [79][80] 氧化铝 - 现货价格下跌，美伊谈判未达成协议对价格影响减弱，广西新建产能投产，6月大量仓单到期，基本面压力仍存 [82] - 交易策略未提及 电解铝 - 美伊谈判无果，铝价震荡，市场宏观情绪谨慎或拖累铝价，国内铝锭库存出库季节性恢复 [84][85] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 地缘冲突局势反复，基本面供应端监管政策难松动，终端订单释放滞后，上期所铝合金仓单下降 [87] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [87] 锌 - 海外冶炼厂检修影响产量，LME库存低位，国内冶炼厂开工积极，下游订单有好转但采购或有限，外强内弱格局或加剧 [88][89] - 交易策略为单边暂时观望，套利获利内外正套继续持有，期权暂时观望 [89] 铅 - 供应端增量明显，消费端进入淡季且出口或减量，基本面承压，预计铅价高位回落 [91][92] - 交易策略为单边获利空单继续持有、逢高加空，套利和期权暂时观望 [92] 镍 - 精炼镍供需宽松，镍价受套保盘压力缺乏向上驱动，伊朗局势反复影响价格，下方有一定支撑，跟随有色板块运行 [93][95] - 交易策略为单边震荡偏弱 [95] 不锈钢 - 下游需求偏弱，供应充足，原料价格高，钢厂挺价但无向上驱动，社会库存累库，价格受镍矿成本支撑 [97] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利暂时观望 [97] 工业硅 - 4月维持紧平衡格局，盘面价格突破区间下沿需高库存厂家降价甩货或降基差，空单可逐步兑现收益 [99][101] - 交易策略为单边空单逐步兑现收益，套利和期权暂无 [101] 多晶硅 - 4月企业减产和复产预期并存，继续累库，下游需求弱，PS2605合约或大幅贴水现货，价格偏弱 [101][102] - 交易策略为单边区间下沿空单兑现收益、长线多配PS2606合约择机入场，套利反套逐渐兑现收益，期权暂无 [102] 碳酸锂 - 5月锂矿供应偏紧，现货需求略弱，4 - 5月排产积极，4月下旬或去库，短期先交易津巴放开再交易去库预期 [105] - 交易策略为单边震荡区间低位试多 [106] 锡 - 美伊谈判无果，锡价震荡盘整，霍尔木兹海峡封锁影响氦气出口，印尼酝酿禁止锡出口，供需双弱 [108][110] - 交易策略为单边延续高位震荡盘整，期权暂时观望 [111] 航运及碳排放 集运 - 美伊谈判未达成协议，美国威胁封锁霍尔木兹海峡，现货运价4月探底，MSK开启5月宣涨，关注后续地缘及海峡通行情况 [112][113] - 交易策略为单边观望，套利观望 [115] 干散货运价 - 美伊谈判进展不顺，海湾地区船舶贸易环境恶化，大船租金高位震荡，巴拿马型船市场租金上涨受限，小船租金受燃油成本压力 [115][117] - 交易策略未提及 碳排放 - 中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场价格修复后进入震荡阶段，国内碳价中长期有支撑，欧盟碳价受能源和政策影响 [118][121] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美伊谈判未果，美军将封锁霍尔木兹海峡，亚洲早盘原油价格走高，停火期间国际油价高波动，Brent预计95 - 105美元/桶 [124] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [125] 沥青 - 库存低位需求疲弱，成本波动加剧，中东局势变幻，油价波动风险增大，沥青产量有增长可能，需求仍疲弱 [127][128] - 交易策略为单边观望，套利BU6 - 9逢低布多，期权观望 [129] 燃料油 - 中东局势变幻，油价波动风险增大，高硫燃料油近端供应收缩，低硫供应紧缩，船燃加注需求总量偏稳定 [131][132] - 交易策略为单边偏强震荡观望，套利关注高低硫价差做缩机会、FU5 - 9逢低布多，期权观望 [132] LPG - 谈判未果，海峡封锁或驱严，液化气围绕地缘局势波动，供应端收紧但需求端有负反馈 [134][136] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [136] 天然气 - 美伊谈判结果不佳，国际LNG供应中断持续，价格跟随地缘情绪波动，美国HH市场短期偏宽松 [137][140] - 交易策略为单边TTF多单继续持有，套利观望，期权卖出TTF深度虚值看跌期权长期持有 [140] PX&PTA - PTA装置变动增加，下游聚酯需求稳定，国内PX和TA装置检修集中，供应收缩，补货情绪增加 [141][143] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [143] BZ&EB - 纯苯供应依旧偏紧，受上游原料供应担忧影响，部分炼厂降负，苯乙烯负荷上升，买盘对高价认可度不足 [144][147] - 交易策略为单边区间震荡，套利逢高做缩EB - BZ价差，期权观望 [147] 乙二醇 - 海内外供应收紧，美伊冲突使全球乙二醇产量损失多，国内进口量预计大幅缩减，聚酯端需求未大幅减量，去库幅度或超预期 [148] - 交易策略为单边区间震荡，套利正套，期权观望 [149] 短纤 - 下游逢低补货，江苏涤纶短纤装置重启和降负荷，货源充足，下游织造厂开机率偏低，产业链负反馈向上传导 [152] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [152] 瓶片 - 库存持续去化，出口市场回暖，3 - 4月采购旺季，下游提货加速，工厂库存下降，加工费向好 [153][154] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [156] 丙烯 - 负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，部分厂家减产，原材料上涨装置亏损扩大，供需面有支撑 [157] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [158] 塑料PP - 短期震荡，当前存量开工低位，海外炼厂停车装置多，进口到港减少，新装置投产在下半年，供应预期缩减，受地缘主导 [159][161] - 交易策略为单边短期震荡关注美伊局势，套利和期权观望 [161] 烧碱 - 震荡偏空，烧碱盘面下行，基差走强，库存处于历史同期高位，开工处于同期高位，需求端氧化铝运行产能增加但价格下行，出口支撑减弱 [162][164] - 交易策略为单边短期震荡偏空，套利和期权观望 [164] PVC - 供需弱势，震荡偏弱，上周PVC厂库和社库下降但整体库存仍高，开工环比下降，出口环比走弱 [165][166] - 交易策略为单边短期震荡偏弱，套利和期权观望 [166] 纯碱 - 基本面弱势，震荡走势，供应环比下降，需求端增长持续性受考验，库存环比下降，缺乏主驱动力 [169] - 交易策略为单边预计下周价格震荡，套利和期权短期观望 [169] 玻璃 - 需求疲弱，中游库存较大，价格有压制，上周玻璃偏弱震荡，产量小幅增加，库存环比增加，中游库存及需求弱压制价格 [171][173] - 交易策略为单边震荡走势，套利和期权短期观望 [173] 甲醇 - 宽幅震荡，美伊谈判僵持，原油上涨，伊朗甲醇装置停车，国内市场担忧进口量缩减，港口库存去化，预计偏强震荡 [174][175] - 交易策略未提及 尿素 - 震荡为主，国内尿素供应宽松，国际供应受中东局势影响，国内外价差大但国内暂无新增配额，需求持续释放，政策压制价格 [176] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [177] 纸浆 - 需求不振，市场承压，纸浆市场供大于求，供应端进口稳定，国产阔叶浆产量持平，化机浆减量，港口库存去库但仍处高位，需求端下游消费量回升但采购谨慎 [180][181] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 4900 [182] 胶版印刷纸 - 库存偏高，纸价趋弱，双胶纸供需宽松弱平衡，供应端产量增加，需求端实际需求无明显改善，企业库存累积，市场交投清淡 [184] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2606 - C - 4200 [188] 原木 - 新西兰台风来袭，原木短期供应受冲击，成本端外盘CFR报涨形成支撑，部分规格库存偏高影响出库，预计价格偏强 [188][189] - 交易策略为单边逢低做多 [190] 天然橡胶及20号胶 - 轮胎库存环比累库，3月国内乘用车市场零售下降，上期所RU合约库存累库，NR合约库存去库，国内轮胎成品库存累库 [192][195] - 交易策略为单边RU主力09合约观望关注支撑，NR主力06合约观望关注压力，套利和期权观望 [195] 丁二烯橡胶 - 轮胎库存环比累库，3月国内乘用车市场零售下降，上期所BR仓库仓单去库，国内轮胎成品库存累库 [197][200] - 交易策略为单边BR主力06合约择机试多并设置止损，套利NR2506 - BR2506持有并上移止损，期权BR2606购18400合约择机买入并设置止损 [200]