报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨而上升，几内亚铝土矿出口限制政策将出台；氧化铝运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势；我国电解铝运行产能预计稳中有升，海外面临减产风险；下游开工率有升有降，铝锭社会库存等待拐点，再生铸造铝合金企业减产，国内铝锭社库压力大压制铝价，需关注美伊谈判进展 [3] 各部分总结 宏观经济指标 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标的走势 [5] 铝土矿 国产铝土矿价格暂稳，山西、河南等地矿山复产但基础性问题难解决；几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.08美元/干吨至68.88美元/干吨，因海运费上涨和出口限制推动价格上升，出口限制措施力度将较温和，政策近期出台 [8] 氧化铝 截至上周五，建成产能11462万吨周环比持平，运行产能9405万吨周环比增30万吨，开工率82.05%；国产现货加权价格2730.7元/吨，周环比涨67.6元/吨；全国氧化铝库存539.8万吨，周环比增0.5万吨；部分大厂减产，广西有新产能投产，运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势 [11] 氧化铝重要高频数据 展示基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据的走势 [13][14][15][16] 电解铝 截至上周五，建成产能4548.2万吨周环比增2万吨，运行产能4490.6万吨周环比增2万吨；我国运行产能预计稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险；国内有新投和复产产能，海外部分项目投产、复产或减产 [19] 电解铝重要高频数据 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据的走势 [21] 库存 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的走势 [24][25][26][27] 铸造铝合金 再生铝合金龙头企业开工率周环比降0.2%至59.3%，4月终端消费修复不及预期，企业减产调控产量缓解库存压力 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据的走势 [32][33][34][35] 下游开工 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.5%至64.7%；铝型材龙头企业开工率周环比降3.5%至57%，工业型材订单收缩，建筑型材开工下行；铝板带龙头企业开工率周环比持稳于73%，市场表现稳定 [41] 下游开工（续） 铝线缆龙头企业开工率周环比持稳于67.6%，电网订单支撑产能利用率，企业采购谨慎消化库存；原生铝合金龙头企业开工率周环比升0.4%至56.3%，企业生产正常，需求增长缓慢低于预期 [45]