报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突快速激化对资本市场构成宏观冲击最大的时期或已过去，虽分歧依旧但爆发直接大规模军事冲突概率降低，A股有望迎来市场情绪修复期，不过修复过程或因阶段性地缘扰动更波折；各品种受美伊局势、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关消息进展并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 A股有望迎来市场情绪修复期，但修复过程可能因阶段性地缘扰动而更为波折 [2] 国债 在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [2] 有色金属 - 铜价有望迎来修复性上涨行情，近期关注多单布局机会 [2] - 铝价有望维持偏强运行走势，关注铝价低多机会 [2] - 氧化铝供应过剩格局未变，短期价格承压下行，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [2] - 锌价有望继续修复，基本面锌内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [2] - 镍价或宽幅震荡，受有色板块共振影响，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作上短线为主，关注低多机会，注意控制风险 [2] - 不锈钢期货偏强震荡，资金关注度提升，关注需求承接情况，操作上建议短线偏多为主，注意控制风险 [2] - 短期仍看好锡价修复空间 [2] 贵金属与新能源 美伊谈判未能达成协议、美国3月CPI大幅反弹但4月消费者信心创历史新低增加经济滞胀风险，预计短期贵金属价格或继续反复震荡，铂钯短期或承压震荡 [2] 工业硅 供给端复产、需求疲软、显性库存去化，有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，观望慎参与 [2] 多晶硅 储能需求旺盛，动力需求疲软、电池抢出口、矿端犹动、资金避险情绪强，进入去库周期，总库存压力不大 [2] 螺纹钢 “金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动，整体思路转为逢高逐步关闭敞口 [2] 热卷 板材库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现正套可滚动参与 [2] 铁矿石 价格更多可能在商品情绪良好的情况下处于高位震荡，不建议追高追空，可按区间震荡操作 [2] 锰硅 短期情绪多变，不过供需双增与成本支撑对价格构成利多 [2] 硅铁 短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压 [2] 玻璃 未提及具体观点 纯碱 跟随玻璃为主，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [2] 焦煤 周一资金大幅增仓，本轮补涨行情大概率又快又急，关注后期海峡是否实质通航，若有则很多品种阶段性高点可能已显现，届时多头头寸要及时离场，市场波动加剧，盘面跳空风险较大，控制风险为主 [2] 焦炭 逻辑同焦煤 [2] 油脂 虽然美伊停火谈判，但变数仍存，周末特朗普称美方将封锁霍尔木兹海峡，预计国际原油反弹，带动国内油脂易涨难跌 [2] 棉花 国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [2] 食糖 国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大；国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [2] 玉米 国内粮源由农户逐步转移至贸易商，近期政策粮投放增量，市场售粮情绪增强，但下游目前备货情绪谨慎，供需阶段性宽松，玉米短期偏震荡，但预期回调有限 [2] 豆粕 短期南美丰产压力仍待进一步释放，同时美豆播种拉开帷幕，豆粕以震荡为主，关注种植天气，中长期来看豆粕预期底部抬升，震荡偏强，建议逢低做多 [2] 纸浆 期货基本盘偏弱格局持续，近期减仓上涨空间有限，预计短期内偏弱震荡 [2] 原木 4月8日美伊宣布停火两周，国际原油期货大跌，支撑原木外盘报价上涨的逻辑有所动摇，但尚未传导到国内现货端，同时5 - 7价差走强暗示未来远期原木供给端可能偏空，原木期货价格进一步上涨空间有限，在国内现货价格或外盘报价调价之前以观望为主，激进者可选择逢高做空远月合约 [2] 生猪 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [2] 原油 美伊暂时停火两周，短期地缘风险溢价回落；霍尔木兹海峡运输受阻，油气供给中断影响仍在；市场消息扰动较多，局势仍存在反复可能 [2] 燃料油 美伊暂时停火两周，短期地缘风险溢价回落；霍尔木兹海峡运输受阻，油气供给中断影响仍在；市场消息扰动较多，局势仍存在反复可能 [2] 沥青 美伊停火引发国际油价暴跌，沥青期货大幅走弱，现货端则表现坚挺，炼厂报价整体持稳，仅期现商低价出货；供需与基差方面，国内沥青炼厂开工偏低、原料供应偏紧，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖；地缘局势仍存变数，市场波动风险较高，建议严控风险、保持观望，等待行情方向明朗 [2] BR橡胶 短期地缘冲突降温，BR价格大幅回调；美伊局势对东北亚原料进口影响较大，炼厂缺原料选择停车检修及暂停外售，关注后续海峡通行情况；冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期；近期民营顺丁装置利润深度亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现 [2] PTA 进入4月，炼厂的原油和石脑油的生产商库存下降，导致PX生产面临“无米之炊”；4月至5月是传统的检修旺季，S - Oil和蔚山已陆续停车，青岛丽东停车，中金石化计划在4 - 5月检修；高企的价格正在逐步“破坏”需求，导致下游聚酯和纺织行业对高价原料产生强烈抵触，仅维持刚需采购 [2] 乙烯 受原料成本上涨影响，裂解装置生产利润空间恶化，石脑油裂解装置利润率回落；乙烯价格受到区域供应收紧的支撑；沙特乙二醇装置重启，沙特的朱拜勒石化中心遭到导弹或无人机袭击，但并未对装置产生明显影响 [2] 短纤 原油受到地缘政治缓和的影响预期走弱；东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况；PX实货开始紧缺，由于市场的极端担忧，下游补货迅速；短纤价格继续跟随成本紧密波动 [2] 苯乙烯 中东局势缓和，霍尔木兹海峡有可能解封，导致原油及石脑油原料供应预期转好；中国与韩国炼厂降低开工率，炼厂重整装置计划内或提前检修，4月供应将进一步收紧；苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求 [2] 甲醇 短期地缘降温，“谈判只是时间问题”，战争大规模升级的可能性已经消失，市场核心矛盾从“打不打”转向“谁赢怎么谈”；特朗普好面子，大概率会在谈判前制造一场小规模冲突，以此掌握谈判主导权，这可能会引发行情的短期反复；即使立刻和谈，伊朗甲醇装置全面复产也需要1个月以上的周期，当前全球甲醇供需缺口的基本面并未得到解决，下跌只是情绪性回调，而非趋势性反转 [2] PVC 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观；地缘局势缓和，但冲突中炼油工厂受袭，中东产能没办法快速修复 [2] PG 4月CP C3/C4：750/800（+205/+260）高开出台；中东地缘冲突溢价偏高，近期冲突出现缓和，PG回调明显；国内PDH开工率下滑，利润深度恶化导致下游负反馈或逐步出现，关注后续中东PG船货运输情况；关注局势反复，后续或“边打边谈”中进行，建议谨慎参与 [2] 集运欧线 今日美伊阶段性停火正式生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪快速降温，战争风险溢价大幅回落；马士基率先宣涨，不过当前现货市场竞争激烈，部分船司仍在下调4月下半月运价揽货，5月涨价能否全面落地仍有待观察；短期市场将在停火带来的成本回落预期与船司挺价动作之间博弈，运价大概率维持震荡走势，需重点关注两周谈判期内地缘局势变化以及其他船司的涨价跟进情况 [2]