报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续区间运行；钢材基本面处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求释放持续性及原料价格波动向成本端的传导强度；铁矿石价格短期预计震荡偏弱运行；锰硅和硅铁当前盘面价格估值略偏高，中长期强调下方以成本为支撑；焦煤短期建议观望，中长期保持乐观；工业硅和多晶硅价格预计震荡偏弱运行；玻璃建议观望，纯碱预计延续低位震荡运行 [2][5][10][11][15][18][20][23][25] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3099元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.096%），当日注册仓单83390吨，环比减少0吨，主力合约持仓量138.99万手，环比增加65234手；天津汇总价格3170元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3273元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.091%），当日注册仓单549787吨，环比减少2950吨，主力合约持仓量102.29万手，环比增加25317手；乐从汇总价格3300元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 热卷产量小幅回落，库存去化节奏符合预期，整体表现中性偏强；螺纹钢表观需求回升动能放缓，产量持续抬升，库存去化节奏偏慢，供需结构边际承压；钢材基本面处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求释放持续性及原料价格波动向成本端的传导强度 [2] 铁矿石 行情资讯 上周五铁矿石主力合约（I2609）收至753.50元/吨，涨跌幅+0.47 %（+3.50），持仓变化+10903手，变化至46.11万手，铁矿石加权持仓量97.73万手；现货青岛港PB粉757元/湿吨，折盘面基差49.83元/吨，基差率6.20% [4] 策略观点 供给方面，海外矿石发运大幅反弹，澳洲发运量提升，巴西发运高位回落，近端到港量环比上行；需求方面，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，铁水上升速度较快，复产高炉增多，产能利用率提升，钢厂盈利率环比持稳；库存端，港口库存小幅去库，钢厂进口矿库存延续低位去化趋势；矿价短期预计震荡偏弱运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘进展情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 4月10日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.03%，收盘报6120元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，折盘面6290，升水盘面170元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.14%，收盘报5676元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面124元/吨；上周，锰硅盘面价格高位回落，周跌幅300元/吨或 -4.65%，硅铁盘面价格显著回落，周度跌幅256元/吨或 -4.35% [7][9] 策略观点 美伊争端缓和，原油价格回落，前期受原油/能源情绪外溢上涨的品种多数回落；锰硅静态供求格局不理想，近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象；硅铁基本面供需双弱；成本端和供给端收缩是驱动铁合金行情的关键因素；当前盘面价格估值略偏高，不排除价格自然回落，中长期强调下方以成本为支撑 [10][11] 焦煤焦炭 行情资讯 4月10日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌1.95%，收盘报1056.0元/吨，山西低硫主焦报价1524.7元/吨，折盘面仓单价为1333.5元/吨，升水盘面277.5元/吨等；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.29%，收盘报1640.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1460元/吨，折盘面仓单价为1715元/吨，升水盘面75元/吨等；上周，焦煤盘面价格继续震荡回落，周度跌幅41元/吨或 -3.49%，焦炭价格同样继续震荡回落，周度跌幅26.5元/吨或 -1.55% [13][14] 策略观点 美伊争端缓和，原油价格回落，前期受原油/能源情绪外溢上涨的品种多数回落；焦煤静态供求结构宽松，需求端短期需求不足，当前焦煤05合约价格估值较为合理，但不排除价格被“非理性”下压，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8250元/吨，涨跌幅 -0.12%（ -10），加权合约持仓变化 +15278手，变化至433920手；华东不通氧553市场报价9000元/吨，环比持平，主力合约基差740元/吨；421市场报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差340元/吨 [17] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报32125元/吨，涨跌幅 +1.37%（ +435），加权合约持仓变化 -1980手，变化至60960手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价35元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.25元/千克，环比 -0.25元/千克，主力合约基差3810元/吨 [19] 策略观点 - 工业硅：供给端周产量小幅下滑，各地区开工率暂稳，西南产区暂无提产动向；需求侧多晶硅价格向下探底，对工业硅需求意愿较弱，有机硅DMC开工率偏稳，硅铝合金开工率有所提升，下游需求仍偏弱；预计工业硅价格震荡偏弱运行，关注西南供给恢复情况 [18] - 多晶硅：下游需求延续低迷，订单反馈不佳，硅片环节周产下滑，压低对硅料采购需求，硅料现货价格跌势难止，倒逼供给收缩，行业库存高位运行；盘面流动性有所改善但活跃度仍偏低，预计多晶硅盘面继续寻底，建议观望 [20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午15：00玻璃主力合约收963元/吨，当日 -0.72%（ -7），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平；04月09日浮法玻璃样本企业周度库存7533.7万箱，环比 +168.90万箱（ +2.29%）；持仓方面，持买单前20家减仓15190手多单，持卖单前20家减仓28359手空单 [22] - 纯碱：周五下午15：00纯碱主力合约收1146元/吨，当日 +0.88%（ +10），沙河重碱报价1146元，较前日 +10；04月09日纯碱样本企业周度库存187.4万吨，环比 -1.21万吨（ +2.29%），其中重质纯碱库存96.41万吨，环比 +0.45万吨，轻质纯碱库存90.99万吨，环比 -1.66万吨；持仓方面，持买单前20家减仓34079手多单，持卖单前20家减仓35827手空单 [24] 策略观点 - 玻璃：上周市场延续弱势，价格中枢下移带动现货价格回落，周内整体出货不畅，区域分化明显，除华南外产销率均低于100%，湖北出货压力突出；供应端日熔量降至多年低位，但下游深加工订单弱于往年同期，供需失衡导致库存由降转增，去化进程缓慢；成本端有一定支撑，但难对冲基本面利空，建议观望，主力合约参考区间930 - 1000元/吨 [23] - 纯碱：阿拉善一期装置持续检修，日产量下滑约1万吨，供应边际收缩，但整体产能释放仍宽松；需求端乏力，受玻璃行业冷修影响，重质纯碱刚需走弱，下游企业拿货积极性不高，订单增量有限，厂家库存累积压制价格；印度对纯碱实施零关税进口政策，预计带来出口增量；预计纯碱价格延续低位震荡运行，主力合约参考区间1120 - 1170元/吨 [25]