报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁矿石价格高位偏弱震荡运行，前期非供需因素产生的上行驱动有所减弱，而供需关系有改善预期，预期短期价格整体保持区间震荡走势但重心会下移 [1] - 短期铁矿石供需关系存在边际改善预期，中东冲突反复摇摆，但市场地缘政治因素影响边际走弱，叠加贸易限制因素出现积极信号；长期贸易限制因素不会改变供需宽松格局，且现货流动性再次释放将会对价格形成显著压力 [1] - 预期铁矿石价格区间在102 - 106美元/吨（61%指数），对应连铁在750 - 785元/吨，策略为区间操作，卖出看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 本期外矿发运受澳洲飓风影响解除，澳巴以及非主流发运均显著回升，澳矿损失预计在下周到港量上体现，外矿供给将进入高发运周期且主流矿山年度目标均有增量，预计二季度外矿发运同比增加，短期供给端支撑增强但中期高增长预期不变 [1] 需求方面 - 国内需求进入季节性高位阶段，下游需求以及钢厂利润环比回升，预计国内高炉生产短期将保持高开工水平，但市场对高炉铁水量继续回升高度预期较低，后期需关注钢材库存去化斜率以及复工强度，国内铁矿石需求有一定支撑但超预期可能性较低，需求端向上驱动中性偏强 [1] 库存方面 - 钢厂端库存延续环比下降预期，铁矿石价格回落使钢厂补库意愿更谨慎，高开工带动日耗大幅回升；港口库存环比小幅下降，随着国内需求回升，有港口库存去化预期，库存端向上驱动中性偏强 [1]