报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二永或凭借票息性价比吸引增量资金，重点关注 3 - 5 年品种（4 年是凸点），负债端稳定的账户可适当博弈 5 年以上品种；普信债配置或向久期要收益，隐含评级 AA + 5 年以上成交活跃度可能继续上升；城投债关注发达区域省市级核心平台 7 年左右品种，产业债关注公用事业、综合、交运 AA + 及以上 7 年左右品种 [21] 各目录总结 城投债：净融资同比减少，中长久期品种表现更好 - 4 月 1 - 12 日，城投债净融资为正但同比减少，广东净融资规模最大；发行情绪较好，发行利率全线下行，中长久期品种下行幅度更大 [25] - 二级市场上，城投债收益率普遍下行 0 - 5bp，中长久期品种表现更好；信用利差表现分化，10Y 及以上品种利差被动走扩 0 - 5bp，其余品种利差均收窄 [29] - 经纪商成交方面，中低等级品种表现更好，低估值成交较为活跃的主体包括水发集团等 [33] 产业债：短久期发行占比增加，买盘情绪较好 - 4 月以来产业债发行和净融资同比均增加，食品饮料、非银金融和综合行业净融资规模较大；发行情绪较好，短久期发行占比上升，中短久期产业债发行利率明显下行 [35] - 经纪商成交显示，产业债买盘情绪较好，TKN 占比和低估值占比上升，中长久期成交占比增加 [37] 银行二永债：2026 年二永债发行启动 - 4 月 7 - 10 日，工商银行、中信银行、招商银行分别发行二级资本债和永续债 [40] - 二级市场上，银行二永债收益率短上长下，信用利差大多收窄；5Y 和 10Y 二级资本债跑赢普信债，其余品种大多表现弱于普信债 [14][40] - 经纪商成交方面，二永债成交情绪边际转弱，国有行和股份行成交均降久期；城商行二永债成交情绪较好，且成交拉久期 [43]