报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中东地缘风险阶段性回落，合成橡胶成本驱动优势减弱，对沪胶和标胶期货升水幅度收缩，橡胶期货回归基本面主导行情；当前东南亚主产区物候正常，云南产区进入试割准备阶段，泰国、越南开割时间明确，全球天然橡胶供应将持续回升；因上周末美伊谈判有分歧未达成共识，美国宣布封锁霍尔木兹海峡，地缘风险仍存，预计后市国内橡胶期货维持宽幅震荡整理走势[5][58] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格小幅上涨，基差贴水收敛：2026年4月10日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在16750元/吨一线震荡，周环比涨150元/吨；以该现货报价为参考，沪胶2605合约期价为期货参考价，二者基差贴水程度大幅收敛，截至当周，基差维持在贴水15元/吨[9] - 多空分歧出现，橡胶高位震荡：美伊达成暂时停火共识并谈判，中东地缘风险降温，国内外原油期货价格回吐溢价，合成橡胶成本支撑回落；上周国内橡胶期货涨势衰竭，多空分歧出现，合成橡胶对沪胶和标胶升水提振转弱；沪胶期货2609合约维持高位震荡，当周期价收低0.65%至16815元/吨；标胶期货2606合约维持高位震荡，当周期价下跌1.59%至13890元/吨；合成橡胶期货跌幅较大，当周期价累计下跌9.31%至15880元/吨[14][15] 2026年二季度全球胶市供需改善 - 东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加：每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区及海外东南亚产胶国处于割胶旺季，供应压力大；据ANRPC 1月报告，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量112.78万吨，月环比减4.36万吨，同比减16.44万吨，降幅12.72%；2025年1 - 12月合计产胶量1152.02万吨，较去年同期减11.25万吨，降幅0.97%；2025年12月合计天胶消费量95.63万吨，月环比减0.16万吨，较去年同期减3.04万吨，降幅3.08%；2025年1 - 12月合计消费量1106.72万吨，较去年同期减14.12万吨，降幅1.26%；当前国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候，东南亚产胶国正常割胶，供应压力或增加，产量同比小幅增长；因美国政府停摆和关税战，全球橡胶需求下滑，胶市供需结构转弱，胶价或承压[26][30] - 2026年1 - 2月我国橡胶进口量同比小幅下降：我国天然橡胶进口依存度达80%左右，是国内供应主要部分；2026年1 - 2月国内橡胶进口偏弱，与下游淡旺季错位，呈供应偏紧、价格震荡偏强格局；1 - 2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%；1月80.3万吨、2月60.1万吨，环比回落，进口收缩；进口减量收紧国内供应端，叠加国内产区停割、东南亚低产季，现货货源偏紧，支撑胶价；1 - 2月天然胶进口同比下滑，贸易商备货谨慎、到港节奏放缓，港口库存去化，仓单压力有限，期现货联动走强；进口收缩与低库存共振托底胶价，下游淡季复工滞后，需求未同步放量，多空博弈加剧；市场确认一季度供应端偏紧逻辑，多头情绪提振，但终端按需采购，高价接受度有限，现货成交淡；1 - 2月橡胶进口同比、环比双降，支撑大于压制，是胶价震荡偏强核心驱动之一[34] - 国内轮胎出口面临挑战，行业开工率略微回落：轮胎行业占全球天然橡胶消费60%以上，其生产表现支撑橡胶需求；2026年1 - 2月轮胎行业“产量微降、出口高增”，前两月橡胶轮胎外胎产量1.77526亿条，同比降0.7%，受春节停工影响；橡胶轮胎累计出口量155万吨，同比增12.5%；按条数计新充气橡胶轮胎出口1.2009亿条，同比增12.1%，出口金额250.71亿元，同比增5.3%，出口因全球制造业PMI创新高拉动外需；3 - 4月国内轮胎行业面临“成本高企、内需疲软、出口承压”压力，原料暴涨，合成橡胶涨幅近30%，40余家企业提价2% - 5%仍难覆盖成本；出口方面，欧盟双反临近、红海航运受阻、中东订单推迟，出口增速或回落；截至2026年4月10日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率76.50%，环比降1.75个百分点，同比增2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率70.48%，环比降1.59个百分点，同比增3.27个百分点；本周因“清明”假期，个别企业检修、部分企业调整排产，产出缩减，样本企业产能利用率下行；下周期产能利用率仍有走低预期，因前期订单交付、工厂发货放缓、原材料成本高企，部分企业有临时性检修或控产安排[38][40] - 2026年3月国内重卡销量同环比增长：2026年2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别降31.7%和23.1%，同比分别降20.5%和15.2%；1至2月，产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别降9.5%和8.8%；2月汽车出口同比增52.4%；2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，同比升2.9个百分点，环比升1.3个百分点，位于荣枯线之上；2026年3月我国重卡市场销售超13万辆，环比2月增近8成，比上年同期的11.1万辆增约17%；1 - 3月累计销量约30.9万辆，同比增约17%；2026年2月中国物流业景气指数为47.5%，较上月回落3.7个百分点，本月有效工作日减少；2月业务活动预期指数为51%，保持在扩张区间[42][43] - 上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截至2026年4月10日当周，沪胶期货库存周环比增1970吨至140060吨，注册仓单周环比减30吨至125350吨；截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比增0.58万吨，增幅0.85%；保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率减1.10个百分点，出库率增1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增0.48个百分点，出库率增0.36个百分点；截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比降1万吨，降幅0.8%；中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%；中国浅色胶社会总库存为43.1万吨[56]