报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性强，锌价或宽幅震荡，单边建议暂时观望；基本面外强内弱格局或加剧，前期获利正套可继续持有 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 产业供需 - 矿端4月北方矿山复产加快，国产锌精矿或增量，进口窗口关闭但前期锁价及长单有流入，进口锌精矿加工费下调，国产锌精矿加工费跟跌，4月供应或短缺，加工费难上调 [5] - 冶炼端4月部分冶炼厂常规检修有减量，但多数生产持稳，国内锌锭供应影响不大；Auby冶炼厂3月检修已复产，Budel冶炼厂计划5月检修，欧洲地区Premium或抬升 [5] - 消费端4月铁塔、电子类订单亮眼，本周因假期下游开工率下行，需关注传统消费旺季对订单的提振 [5] - 库存截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量25.42万吨，较4月2日增加0.46万吨，较4月7日增加0.41万吨 [5] - 基本面海外冶炼厂检修欧洲产量或减，LME库存低位，LME锌价或偏强；国内锌精矿加工费下跌但副产品收益可观，4月精炼锌产量环比微增；部分下游订单好转，但锌合金企业订单差，下游原料库存充足，后续采购或有限 [5] 交易策略 - 单边暂时观望 [5] - 套利获利内外正套继续持有 [5] 市场数据 现货升水 - 呈现主流消费地基差情况、绝对价与月差、沪锌成交与持仓等图表数据 [7][8][9] 社会库存 - 呈现社会库存、保税区库存、LME库存、LME注销仓单占比、仓单、LME库存分地区等图表数据 [14][15] 基本面数据 锌矿供应情况 - 1月全球锌精矿产量101.04万吨，环比减5.96万吨或5.57%，同比增4.67%；海外产量71.54万吨，环比减0.56万吨或0.78%，同比增4.01万吨或5.94%；中国产量29.5万吨，环比减5.4万吨或15.47%，同比增0.5万吨或1.72% [22] - 3月国内锌精矿产量28.29万吨，环比+26.13%，同比 -0.67%，预计4月环比+12.58%至31.85万吨 [22] - 截至3月，国内冶炼厂原料库存环比减少4.3天至20.6天 [22] - 国内主要港口锌精矿库存减少1.9万吨至29.8万吨 [22] 锌矿进口情况 - 3月进口窗口关闭，前期锁价长单及长单有流入，零单流入少，受澳大利亚及伊朗运输影响，进口量级或受影响，进口锌精矿产量难有增量 [24] - 2026年1月进口锌精矿59.48万吨，2月进口41.39万吨，1 - 2月累计进口100.88万吨，累计同比增加17.5% [31] - 2026年1 - 2月进口来源国前三为澳大利亚（24.09万实物吨，占比23.9%）、秘鲁（18.94万实物吨，占比18.8%）、俄罗斯（8.69万实物吨，占比8.9%） [31] 国内矿石总供应 - 2月国内锌精矿总供应41.06万吨，环比 -26.94%，同比 -8.37% [34] - 截至3月，国内冶炼厂原料库存环比减少6.5万金属吨至28.6万金属吨 [34] 锌矿加工费情况 - 4月Zn50国产锌精矿月度加工费至1500元/吨，4月10日周度Zn50国产锌精矿加工费至1350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调4.75美元/干吨至 -19.25美元/干吨 [38] - 近期进口矿流入减少，进口TC下调明显，国产矿产量增加但冶炼厂倾向采购国产矿，带动国产TC下调 [38] 全球精锌产量 - 1月全球精炼锌产量115.64万吨，环比 -3.79%，同比增1.91万吨或1.68%；消费量114.72万吨，环比 -10.17%，同比增5.24万吨或4.79%，过剩0.92万吨 [42] - 1月中国精炼锌产量57.5万吨，环比 -6.76%，同比 +3%或5.5万吨；海外产量58.14万吨，环比 -0.67%，同比 -1.84%或1.09万吨 [42] 国内精炼锌供应情况 - 3月国内精炼锌企业开工率84.54%，环比 +10.72%；大型企业开工率89.61%，环比 +9.33%；中型企业开工率88.15%，环比 +9.91%；小型企业开工率60.33%，环比 +16.93% [45] - 3月SMM中国精炼锌产量环比 +14.51%至57.78万吨，同比增加5.65%，预计4月产量58.96万吨，环比 +2.04%，同比 +6.16% [46] 锌锭进出口情况 - 2026年1月精炼锌进口量2.41万吨，环比增加1.53万吨，2月进口0.45万吨，环比下降1.96万吨或81.26%，同比下降86.58%，1 - 2月累计进口2.86万吨，累计同比下降61% [54] - 1月精炼锌出口0.2万吨，2月出口0.38万吨，1 - 2月净出口2.28万吨 [54] - 1 - 2月进口主要国家是哈萨克斯坦和澳大利亚，进口主要是保税区货物流入；出口主要流向东南亚国家，进出口窗口关闭出口量低位 [54] 初级加工开工情况 - 呈现下游企业综合开工率、镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率等周度数据图表 [58] 初级加工企业库存情况 - 呈现镀锌、锌合金、氧化锌企业原料及成品库存周度数据图表 [61] 地产建设数据 - 呈现房地产开发投资、销售面积、施工面积、竣工面积、新开工面积、待售面积等当月同比数据图表 [64] 100城土地成交溢价率及商品房成交情况 - 呈现100大中城市土地成交溢价率、三十大中城市商品房成交面积（MA7）及分一线、二线、三线城市成交面积数据图表 [66][68][69][71][72] 基建投资情况 - 呈现基建投资主要板块走势、基础建设投资当月值及各细分行业当月值等数据图表 [74][75][76][77] 国内汽车情况 - 呈现中汽协汽车产量、中国汽车产量季节性、传统燃油车与新能源汽车产量、汽车生产结构与渗透率、中国汽车出口季节性等数据图表 [80] 国内白电情况 - 呈现三大白电（空调、冰箱、洗衣机）产量当月值数据图表 [83][84][85]