报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美伊达成暂时停火共识并谈判，中东地缘风险阶段性降温，原油溢价回吐，上周国内外原油期货价格高位回调，国内原油期货2605合约期价累计跌幅达11.73%至637.3元/桶 [5][15] - 虽美伊谈判但分歧大，美国增兵并封锁霍尔木兹海峡，地缘风险仍存，预计后市国内原油期货维持宽幅震荡整理走势 [6][68] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2026年4月10日中午收盘，国内胜利油田地区原油现货报价98.55美元/桶，折合人民币673.2元/桶，周环比跌43.5元/桶；国内原油期货主力2605合约报收637.3元/桶，周环比跌84.7元/桶，基差升水大幅扩大至35.9元/桶 [9] - 美伊达成暂时停火共识并谈判，中东地缘风险阶段性降温，原油溢价回吐，上周国内外原油期货价格高位回调，国内原油期货2605合约期价累计跌幅11.73% [14][15] 原油供需维持转向偏紧，增产重新恢复 - OPEC+恢复增产措施，但供应偏紧预期难改。2026年1 - 2月中东原油市场政策稳产、供应偏紧、地缘升温，OPEC+延续一季度暂停增产，2月底中东地缘冲突升级致被动减产；3月1日OPEC+明确4月起小幅增产20.6万桶/日；二季度增产难抵断供，地缘主导价格，油价高位震荡、易涨难跌，基准情景下布伦特运行区间90 - 105美元/桶 [22][23][24] - 非OPEC产油国产能维持高位水平。以巴西、圭亚那为代表的南美产油国产量持续攀升，美国页岩油韧性强，截止2026年3月27日当周，美国石油活跃钻井平台409座，周环比减5座，原油日均产量1365.7万桶，周环比持平，同比增7.7万桶/日 [38] - 二季度全球原油需求韧性较强。2026年3月全球原油需求总量约1.045亿桶/日，同比增1.2%，环比升0.3个百分点，需求增长由非OECD国家主导、OECD国家分化；二季度需求进入旺季增长阶段，总量预计达1.05 - 1.06亿桶/日，环比增1.5% - 2%，同比增1.3% - 1.5% [39][40] - 美国原油库存大幅增加，炼厂开工率略微回落。截至2026年3月27日当周，美国商业原油库存4.616亿桶，周环比增545.1万桶；库欣地区原油库存3146.5万桶，周环比增52万桶；战略石油储备库存4.151亿桶，周环比降37.8万桶；炼厂开工率92.1%，周环比降0.8个百分点 [44] - 2026年1 - 2月我国原油进口量大幅增长。国内原油市场内供稳增、进口高增、加工高景气，1 - 2月规上工业原油产量3573万吨，同比增1.9%；原油加工量12263万吨，同比增2.9%；原油累计进口9693.4万吨，同比增15.8% [49][50] 美伊战事持久化 中东地缘动乱加剧 - 2026年3月中东地缘冲突升级为全域高烈度对峙，军事上高强度拉锯与全域打击，航道与能源安全受威胁，外交陷入阵营化与斡旋僵局，人道与经济外溢效应显现 [56][57][58] - 3月下旬至4月初，中东局势高紧绷、难降温、易外溢，军事空袭与反击高频，航道通航不确定，外交短期停火概率低 [58] 国际原油市场净多头寸月环比增加 - 步入2026年3月，国际原油期货价格震荡偏强，市场做多力量增强。截至3月31日，WTI原油非商业净多持仓量平均213488张，周环比减20132张，较2月均值增74379张，增幅53.47%；Brent原油期货基金净多持仓量平均382072张，周环比增66242张，较2月均值增220678张，增幅136.73% [60] 结论 - 中东地缘风险阶段性回落，国际原油回吐溢价，海外供应偏紧预期下降，但美伊谈判分歧大，美国增兵并封锁霍尔木兹海峡，地缘风险仍存，预计国内原油期货维持宽幅震荡整理走势 [6][68]