报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][17][19] - 铁合金现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] - INE原油、聚烯烃暂时观望 [25][27] - 合成橡胶高位震荡 [28][29] - 天然橡胶宽幅震荡 [30][32] - PVC下行空间有限 [33][34] - 尿素震荡运行 [35][36] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与 [37][38] - PTA谨慎操作 [39] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与 [40][42] - 短纤谨慎观望 [43] - 瓶片谨慎参与 [44] - 纯碱价格或稳中调整 [45][46] - 玻璃行情好转需落后产能实质性出清 [47][48] - 烧碱短期利空，关注送货量及企业库存变化 [49][51] - 纸浆供需基本面无多余变化，交投疲软 [52] - 碳酸锂下方支撑强，短期内波动或加大 [53][54] - 铜价短期内高位运行 [55][56] - 铝价短期内高位震荡、外强内弱 [57][59] - 锌价偏弱震荡 [60][61] - 铅价偏弱运行 [62] - 锡价下方有支撑，注意控制风险 [63] - 镍后续关注印尼政策及宏观事件扰动 [64][65] - 豆粕可关注低位支撑区间多头机会，豆油观望 [66][67] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会 [68][70] - 菜粕考虑关注短多机会 [71][72] - 棉花中长期价格中枢抬升 [73][75] - 白糖中长期底部有所抬升 [76][77] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高 [78] - 生猪考虑远月空单轻仓持有 [79][80] - 鸡蛋考虑远月空单止盈 [81][82] - 玉米短期观望，玉米淀粉或稍强于玉米 [83][84] - 原木市场价格上调，供应预计减少 [85][87] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.370元，10年期主力合约跌0.01%报108.260元，5年期主力合约跌0.03%报105.925元，2年期主力合约持平于102.482元 [5] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [5] - 美国3月未季调CPI同比升3.3%，季调后环比升0.9%；未季调核心CPI同比升2.6%，季调后环比升0.2% [6] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.45%，上证50股指期货（IH）主力涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.96% [8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位；国内资产估值低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场；但伊朗局势不确定性大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.36，涨幅0.68%；白银主力合约收盘价18,583，涨幅1.96% [11] - 4月12日，伊美谈判未达成共识，美国将封锁霍尔木兹海峡 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势；前期贵金属涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3280 - 3340元/吨 [14] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力不大；库存压力小 [14] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格643元/吨 [16] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多铁矿石价格，关注钢厂复产情况；供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处近五年同期最高水平 [17] - 需求端利多效果有限，技术面铁矿石期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回调 [19] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，需求扩张支撑焦炭价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [19] - 技术面焦炭焦煤期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.78%至6120元/吨；硅铁主力合约收跌0.56%至5676元/吨；天津锰硅现货价格6100元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5430元/吨，跌50元/吨 [21] - 4月3日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应稳定，港口锰矿库存499万吨（-5万吨），报价回落，库存创2025年以来新高；主产区电价回升，焦炭、兰炭价格低位回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4月10日当周样本建材钢厂螺纹钢产量216万吨（环比+8万吨），为近五年同期次低水平；2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.23万吨、10.58万吨，较上周分别变化 - 16600吨、+4900吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，供应宽松推动库存累升 [22] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，沙特供应问题引发不安情绪，霍尔木兹海峡油轮航运基本停摆 [23] - 4月7日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；4月10日当周，美国能源企业削减石油和天然气钻机数量，总数减少3座至545座，为3月下旬以来最低水平 [23] - 4月12日，美伊谈判未达成协议，双方分歧明显 [24] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美伊谈判将举行多轮，伊朗掌控霍尔木兹海峡，美国宣称封锁，利多原油价格，INE原油暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘拉丝跌势明显，市场高价成交受阻，商家谨慎让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌50 - 150元/吨，商家随行就市，成交商谈 [26] - 成本面预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应预期增加，下期总产量预计63.65万吨，较本期增加3.48万吨；需求面下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游企业对高价原料承接意愿弱，市场以刚需成交为主 [26] - 供需类数据较前期减弱，聚烯烃暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌4.91%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间16700 - 18400元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格自一季度高位松动，4月9日部分企业竞拍底价16000 - 17000元/吨仍处高位，顺丁橡胶生产持续亏损，行业周产能利用率降至44.78%，部分装置4月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端受装置减产影响企业库存去化明显，截至4月8日样本企业库存3.59万吨，较上周期减10.19%，社会库存维持低位 [28] - 受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化，观点为高位震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.32%，20号胶主力收跌0.14%，上海现货全乳胶价格参考16850 - 16900元/吨，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等核心产区4月进入规模化开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持83.70泰铢/公斤高位；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，同比仍低5 - 8个百分点，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端截至4月6日中国天胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，累库趋势转为小幅去库；成本端合成橡胶价格大幅上涨对天然橡胶形成替代支撑 [30][31] - 受成本强支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化，观点为宽幅震荡 [30][32] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌3.83%，华东电石法PVC市场均价参考区间5100 - 5300元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间6500 - 6800元/吨，基差持稳 [33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行带来的支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端PVC粉整体开工负荷率约77.40%，4月春检计划逐步落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升至约43.4%和40.9%，但绝对水平低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端截至4月9日中国PVC社会库存134.15万吨，环比微增0.01%，同比大幅增加78.10%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约2425元/吨，亚洲乙烯价格CFR东北亚报1425美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日取消，出口成本增加，短期“抢出口”行情退坡 [33] - 受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况，观点为下行空间有限 [33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.54%，山东临沂现货价持稳至1900 - 1910元/吨，基差持稳 [35] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行；供应端行业日产量维持21.48万吨高位，开工率85.63%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至4月10日当周复合肥产能利用率49.62%，较上周下降2.88个百分点，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至4月12日企业库存约56.28万吨，较上周增加约2.68万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击 [35] - 受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性，观点为震荡运行 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅1.67%，PXN价差调整至110美元/吨左右，PX - MX价差下滑至95美元/吨附近 [37] - 供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷降至81.9%，环比下滑2.1%，亚洲PX负荷降至69.8%，下滑2.9%；金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [37] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强；近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅2.32%，PTA加工费下滑至290元/吨附近 [39] - 供应端4月PTA检修增多，恒力石化250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，国内PTA负荷下降至76.6%，环比下滑2.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲PX价格宽幅调整 [39] - 短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，短期原油或大幅波动，PTA考虑谨慎操作，注意控制风险 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅3.12% [40]