报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期供应扰动发酵，需求保持韧性，叠加矿端炒作，宏观资金回流后首选碳酸锂，向下空间有限 [5] - 单边建议震荡区间低多，套利暂时观望，期权采用保护性策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 - 新能源汽车方面，2026年3月产销环比分别增长77.3%和63.7%，产量同比下降3.6%、销量同比增长1.2%，1 - 3月累计产销同比分别下降6.8%和3.7%；动力电芯产量1 - 3月累计同比增长36.6%，单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0% [12] - 全球2026年1 - 2月新能源汽车销量同比下降7.8%，欧洲同比增长22.4%，美国同比下降24.8%，2026年1 - 3月中国新能源汽车出口累计同比增长108% [21] - 储能市场，中国新型储能新增装机连续四年位居全球首位，2025年新增投运规模同比增长51.9%/72.6%，2026 - 2030年预计年复合增长率在20 - 25%，15 - 16万锂价不会对储能终端形成负反馈 [29] - 电芯及正极排产，SMM3月产量电池、电芯、正极、电解液环比均有增长；SMM4月排产电池、电芯环比增长，正极中三元正极材料环比 - 3.8%，磷酸铁锂环比 + 5.5%，电解液3月环比 + 4.2% [36] 供应分析 - 冶炼厂复产，1 - 2月产量环比下降但累计同比增长43%，3月预计单月产量超10.6万吨创历史新高，4月达10.9万吨，除云母外各原料生产碳酸锂产量均上升 [44] - 中国碳酸锂月度分原料产量中云母矿供应不足 [45] - 2026年一季度智利碳酸锂出口量达7.82万吨，同比大增29.57% [53] 供需平衡及库存 - 本周累库1453吨，产量增257吨，需求放缓，供需偏紧平衡，国内库销比持续低位运行支撑价格高位运行 [65] - 库存向下游转移，4月基本备货结束，中上游仍有补库空间 [65] 碳酸锂后市行情展望 - 宏观上中东有停火可能但不确定性强，长期能源替代逻辑支持碳酸锂需求乐观 [5] - 供应方面，宜春四矿预计5月后停产换证，津巴布韦锂矿进口量5月缺失，供应扰动或发酵，但有其他供应源对冲，碳酸锂进口及国内盐湖增量可缓解原料紧张 [5] - 需求方面，截至4月10日国内新能源汽车零售销量同比下降超20%，但动力电池有韧性同比增长超30%，储能招标增长订单火爆，下游电池厂和正极厂4、5月排产环比增长 [5] - 库存连续三周累库，4月预计供需紧平衡，整体库销比偏低 [5]