报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃短期回吐地缘溢价，但供给仍有支撑，单边建议回调试多 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - PE本周产量60万吨，累计同比+8.7%；产能利用率72.5%，连续7周下滑，开工降至5年同期低位 [3][33] - PP本周产量67万吨，产量累计同比1.4%；产能利用率65%，连续3周下滑 [7][36] 下周展望 - PE供给仍有支撑，预计产业链转为低库存格局，月差结构偏强，短期回吐地缘溢价，单边回调试多 [4] - PP供需基本面格局较好，基差、月差延续偏强结构，可作为烯烃板块优选多配品种，单边回调试多 [8] 策略 - PE单边回调试多，L2605关注区间8000 - 8800元/吨；套利月间择机正套；套保基差观望为主 [6] - PP单边回调试多，PP2605关注区间8500 - 9500元/吨；套利月间择机正套；套保驱动向上，择机期现正套 [9] 产业链情况 - 成本端乙烯高位震荡 [21] 供给情况 - PE 4月计划检修量多，预计供给延续收缩趋势；分品种看，LL、HD、LD累计同比分别为6.3%、14%、0.1% [33] - PP按照现有装置检修计划，4 - 5月月度检修损失量约120万吨，供给端累计同比增速或逐步转负 [8] - PDH产能利用率64%，4月以来连续2周下滑；中石化开工62%，结束7连降转为增加；中石油继续下滑 [36] 进出口情况 - 2025年PE月均进口量116万吨（同比 - 8.4%），分品种LL、LD、HD累计同比分别为 - 4.7%、 - 8.2%、 - 11.8%；月均出口量7万吨（同比 + 22%） [43] - 2025年1 - 2月PP月均进口量25万吨（同比 - 13.4%），月均出口量27万吨（同比 + 30%），出口利润暴增 [45][46] 需求情况 - PE本周开工率4成左右，低位微降 [49] - PP本周开工率5成左右，环比微增 [52] - 2025年塑料及制品月均出口额126亿美元（同比 + 21%），出口至美国金额占比14% [55] 库存情况 - 本周PE商业库存124万吨（周环比 + 5），企业库存显著增加，社会及贸易商库存去化 [57] - 本周PP商业库存80万吨（周环比 + 10），结束连续5周去库，企业库存增加 [57]