投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 宁德时代战略入股中恒电气，双方将围绕绿色ICT基础设施、交通电动化、算电协同三大领域开展深度合作，此次合作不仅带来资金与治理资源，更重要的是战略背书与产业协同，有望加速中恒电气在AIDC能源管理领域的份额提升与技术迭代 [2][4][5] - 全球AI算力高速增长对能源基础设施提出更高要求，绿电直连是数据中心长期发展路线，当前正处于算电协同领域的战略布局窗口期，宁德时代与中恒电气的合作有望形成“储能+供电”一体化解决方案，共同破解数据中心绿电适配、峰谷调节、储能配套等关键痛点 [4] - 中恒电气作为国内HVDC供电系统龙头，数据中心业务已成为其最核心增长引擎，并正积极推进出海，与宁德时代的合作有望帮助其战略性卡位算电协同核心赛道 [4] 战略合作详情 - 事件：2026年4月8日，中恒电气控股股东中恒科技拟与宁德时代开展战略合作，宁德时代以增资方式向中恒科技投资约41亿元，增资后宁德时代获得中恒科技49%的股权，并间接持有上市公司中恒电气17.4%的股权，同时将通过一定方式参与上市公司治理 [2][3] - 合作模式：属于持股非控股、深度参与治理、绑定长期利益的模式 [2] - 对价构成：增资对价约41亿元，通过股权与货币支付，其中股权为宁德时代持有的控股子公司时代天源99.7%的股权（作价11.96亿元）[3] 公司业务与市场地位 - 核心业务表现：2025年上半年，公司数据中心业务营收4.07亿元，同比增长60.6%，占总营收比重提升至45.7%，已成为公司最核心增长引擎 [4] - 市场地位：中恒电气是国内HVDC供电系统龙头，在数据中心电源领域表现亮眼 [4] - 国际化进展：公司正逐步推进数据中心业务出海，例如2025年9月与Super X合资成立新加坡子公司；2026年1月施耐德电气到访公司，同月公司AIDC电源产品获得德国莱茵TÜV权威认证 [4] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.11亿元、3.48亿元、4.97亿元，同比增长92%、65%、43% [5] - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为27.35亿元、36.92亿元、49.08亿元，同比增长39%、35%、33% [7] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为0.37元、0.62元、0.88元 [7] - 估值指标：基于2026年4月10日35.12元的收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为93.9倍、56.9倍、39.9倍；市净率（P/B）分别为7.8倍、7.0倍、6.1倍 [7] - 财务比率展望：预计毛利率将从2024年的26.2%稳步提升至2027年的27.0%；净利率将从2024年的5.8%显著提升至2027年的10.4%；净资产收益率（ROE）将从2024年的4.5%大幅提升至2027年的15.0% [13]