报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对铜的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行分析，认为供应端有扰动、制造业景气回升，但库存增加、盘面偏空、主力净持仓空，目前铜价调整后企稳反弹，需关注中东事件 [2]。 各部分总结 每日观点 - 基本面：供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气回升，偏多 [2] - 基差：现货98265，基差 -185，贴水期货，中性 [2] - 库存：4月10日铜库存增9300至392750吨，上期所铜库存较上周减34604吨至266484吨，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力持仓：主力净持仓空，空减，偏空 [2] - 预期：地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，关注中东事件 [2] 近期利多利空分析 - 利多：俄乌、伊美以地缘政治扰动；矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空：美国全面关税反复；全球经济不乐观，高铜价压制下游消费；美联储降息放缓 [4] 库存情况 - 交易所库存：4月10日铜库存增9300至392750吨，上期所铜库存较上周减34604吨至266484吨 [2] - 保税区库存：保税区库存低位回升 [12] 加工费 - 加工回落 [14] 供需平衡 - 2025年紧平衡，2026年小幅短缺 [19] - 中国年度供需平衡表显示不同年份产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费及供需平衡情况 [21]