行业投资评级与核心观点 - 报告对保险行业给予“推荐”评级 [1] - 报告核心观点：近期板块受大盘调整影响回调，当前多数险企估值位于历史低位，底部价值已现 短期业绩因资本市场波动可能承压，但中长期看，行业负债成本优化，头部险企“利差损”风险预计基本出清，人身险PEV估值有望向1倍修复 财险行业在严监管及风险减量管理下，ROE有望稳步抬升，推动PB上涨 [7] 行业估值与市场表现 - 人身险A股PEV估值普遍低于1倍：中国人寿0.73倍、中国平安0.71倍、新华保险0.68倍、中国太保0.61倍 [1] - 人身险H股PEV估值分化：友邦保险1.5倍、保诚1倍，中资险企普遍低于0.7倍，其中中国平安0.66倍，中国太保、中国人寿、新华保险、中国太平、阳光保险分别为0.46倍、0.46倍、0.45倍、0.39倍、0.32倍 [1] - 财险PB估值：中国财险1.04倍、中国人保A股1.07倍、中国人保H股0.73倍、众安在线0.81倍、中国再保险0.48倍 [1] - 保险行业指数近一个月绝对表现下跌6.3%，近六个月上涨5.7%，近一年上涨22.9% [5] - 保险行业指数近一个月相对沪深300指数表现跑输5.4个百分点 [5] - 本周（报告期）保险指数上涨2.67%，但跑输大盘1.74个百分点 [7] 重点公司盈利预测与投资评级 - 中国太保：2026-2028年预测EPS分别为6.05元、6.74元、7.51元，对应PE分别为6.39倍、5.74倍、5.14倍，PB（2026E）为1.15倍，评级为“推荐” [3] - 中国人寿：2026-2028年预测EPS分别为5.63元、6.00元、6.77元，对应PE分别为6.71倍、6.29倍、5.58倍，PB（2026E）为1.62倍，评级为“推荐” [3] - 中国财险：2026-2028年预测EPS分别为1.98元、2.20元、2.44元，对应PE分别为6.54倍、5.90倍、5.31倍，PB（2026E）为0.92倍，评级为“推荐” [3] - 中国平安：2026-2028年预测EPS分别为8.12元、8.71元、8.95元，对应PE分别为7.25倍、6.75倍、6.57倍，PB（2026E）为1.03倍，评级为“强推” [3] - 报告推荐顺序为：中国人寿、中国太保、中国财险 [7] 本周行业动态与新闻 - 分红险演示利率下调：人身险行业达成共识，将分红险演示利率上限从3.9%下调至3.5%，高于此利率的产品须在2026年6月30日前完成变更或停售 [8] - 监管政策更新：国家金融监督管理总局下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，条款扩展至105条，明确禁止分红险产品说明书中承诺的分配比例高于利益演示水平 [8] - 商业养老金试点进展：截至2025年底，4家试点养老险公司商业养老金业务累计开户317.39万户，较2024年底增长62.4%，累计发行产品33只，较2024年底增加6只 [8] - 公司层面动态：中国人民财产保险有高管因退休辞任；中国平安增持农业银行H股1966万股，涉及资金约1.10亿港元，持股比例由22.97%升至23.03% [8] 个股行情与市场数据 - 本周个股普遍上涨：中国太平涨8.14%、众安在线涨6.5%、中国人寿涨4.66%、新华保险涨4.18%、友邦保险涨3.25%、中国平安涨2.74%、阳光保险涨2.43%、中国财险涨2%、中国人保涨1.5%、中国太保涨1.07% [7] - 截至2026年4月10日，保险行业（Ⅲ）总市值30,285.42亿元人民币，占A股总市值2.41% [4] - 十年期国债到期收益率为1.81%，较上周末下降1个基点 [7]