行业投资评级 - 报告对轻工制造行业给予“增持（维持）”评级 [3] 核心观点 - 报告核心围绕“个护品牌端Q2消化原材料涨价”和“看好晨光修复”展开，对轻工制造及纺织服装行业各细分板块的投资机会进行了梳理 [1][5] - 个护行业：化工原材料价格显著上涨已传导至供应链，预计品牌端将在第二季度内部消化成本压力，供应链扰动长期有利于头部企业份额提升 [5] - 晨光股份：2025年业绩显示经营韧性，收入端修复符合预期，公司作为蛰伏龙头，IP转型加速、校边渠道替代品冲击趋缓、渠道库存低位，看好其修复 [5] - 品牌服饰：2026年为体育大年，多项重大赛事有望带动运动户外消费 [5] - 家居板块：顾家家居发布智能化新品，体现“优质供给”核心战略，产品力持续提升 [5] - 纺织制造：上游原材料价格上涨带来库存收益，并可能影响海外竞争格局 [5] - 造纸板块：推荐具有林浆纸一体化优势的龙头，部分纸种因新增产能或需求偏弱而承压 [5] - 宠物用品：代工业务受益于订单转移，国内自主品牌（OBM）业务开始放量 [5] 行业市场表现总结 - 报告期内（2026/4/6-2026/4/10），轻工制造指数上涨4.37%，在28个申万行业中排名第12；纺织服装指数上涨3.73%，排名第16 [5][10] - 轻工制造子板块中，包装印刷（+5.52%）、文娱用品（+5.27%）涨幅居前 [5][10] - 纺织服装子板块中，纺织制造（+6.03%）涨幅最大 [5] 重点行业数据跟踪 - 原材料价格： - 个护原材料：截至4月10日，无纺布上游聚乙烯、聚丙烯价格较3月2日提升约20%；SAP上游丙烯酸价格较3月2日提升104% [5] - 化工品：截至4月10日，MDI价格20700元/吨，周环比上涨4.55%；TDI价格20200元/吨，周环比上涨1.76%；软泡聚醚价格13320元/吨，周环比上涨0.08% [17] - 纺织原料：截至4月10日，中国棉花价格指数（328）为16754元/吨，同比上升15.65%；锦纶长丝价格17700元/吨，周环比上升5.99% [22][23] - 房地产数据： - 2026年1-2月，商品房销售面积累计0.93亿平方米，同比下滑13.5% [61] - 周度数据（4/5-4/11）：三十大中城市商品房成交套数11255套，周环比下降53.2%，同比下降12.4% [38] - 造纸数据： - 纸浆价格：阔叶浆均价4573元/吨，针叶浆均价5047元/吨，周环比分别回落0.17%和0.98% [41] - 成品纸价格：白卡纸均价4105元/吨，双胶纸均价4675元/吨，周环比分别下跌1.41%和0.93% [41] - 消费数据： - 家具：2026年1-2月，家具类社会零售总额同比增长8.8% [77] - 纺服：2026年1-2月，服装类社会零售总额同比增长10.7% [79][85] - 出口：2026年2月，家具及零件出口金额52.5亿美元，同比增长67.9%；服装及衣着附件出口金额110.6亿美元，同比增长64.5% [77][85] 细分板块及公司观点总结 - 个护板块： - 继续重点推荐乐舒适，其非洲产销深度本地化及供应链优势，有望在本轮供应链扰动中提升份额 [5] - 关注百亚股份的左侧机会，公司2026年第一季度在低基数下线上增长环比修复，有望形成盈利拐点 [5] - 文娱用品板块： - 晨光股份：2025年营收250.64亿元，同比增长3.45%；归母净利润13.10亿元，同比下滑6.12%。第四季度营收77.4亿元，同比增长8.8% [5] - 关注泡泡玛特（IP孵化与全球化）、布鲁可（新品拓圈）、创源股份（IP产品落地）等 [5] - 品牌服饰板块： - 运动品牌：建议关注安踏体育、李宁、361度、波司登，受益于2026年体育大年赛事驱动 [5][6] - 家纺及男装：建议关注水星家纺、罗莱家纺、海澜之家 [6] - 家居板块： - 顾家家居：发布多款智能新品（如赫兹S9智能沙发售价17999元），体现“优质供给”战略 [5] - 软体家具推荐顾家家居、喜临门；定制家具推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居；智能家居关注公牛集团等 [5] - 纺织制造板块： - 锦纶价格上涨，建议关注台华新材布局机会 [5] - 推荐份额持续提升的晶苑国际，关注新客户放量的华利集团 [5] - 造纸板块： - 持续推荐林浆纸一体化优势突出的太阳纸业 [5] - 关注细分赛道龙头仙鹤股份，以及处于价格底部的白卡纸企业博汇纸业、五洲特纸 [5] - 宠物用品板块： - 建议关注源飞宠物，其代工业务受益于订单转移，国内自主品牌“匹卡噗”已取得市场反响 [5]