报告核心观点与投资评级 - 本周核心观点：中国资产吸引力正在提升，成长风格或继续占优[1] - 核心逻辑：内部得益于自主可控供应链和经济韧性，人民币大幅升值，美元兑离岸人民币汇率创近三年新低；外部因伊朗局势缓和及市场脱敏，VIX指数回落至20以下，纳斯达克八连涨，费城半导体指数连创新高，全球风险偏好回暖利好A股成长风格[1] - 策略表现：中国版全天候增强策略上周继续上涨，今年以来绝对收益达5.13%[1] A股技术面分析 - 模型表现：A股技术打分模型今年以来对万得全A多空择时收益3.04%，同期万得全A收益3.02%，产生超额收益0.02%[2] - 最新信号：模型最新信号显示，创业板技术面表现强势，其他宽基指数得分均维持中性观望[2] - 模型构建：模型从价格、量能、波动、趋势、拥挤五个维度，筛选出10个有效市场观测指标，通过等权投票形成-1至+1的综合打分[9] - 具体指标：包括20日布林带、20日价格乖离率、20日与60日换手乖离率、20日ADX、20日新高天数占比、60日换手率波动、期权隐含波动率、成分股涨停家数占比5日平均及期权持仓量PCR-5日平均[12] - 择时规则：得分大于+0.33看多，处于-0.33至+0.33之间看平，小于-0.33看空[11] - 近期打分：截至2026年4月10日，创业板指得分为0.50，显示看多信号，而沪深300得分为-0.30，中证500得分为-0.10[11] 风格择时模型观点 - 红利风格信号：模型本周观点由看多成长转为均衡配置，回测时为降低换手仍维持看多成长[3] - 信号分解：银行间成交量上升转为看好红利；相对动量下降目前无明确观点；期限利差维持看好成长[3] - 模型表现：红利风格择时模型今年以来策略收益为10.83%，同期基准（50%中证红利+50%中证全指）收益为3.50%，模型超额收益为7.33%[15] - 大小盘风格信号：当前模型运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，继续看好小盘风格[3] - 大小盘模型表现：今年以来策略收益2.81%，同期基准（50%沪深300+50%万得微盘股）为-0.57%，模型超额收益为3.38%[21] 行业轮动模型观点 - 看好行业：本周模型继续看好传媒、国防军工、工业金属、保险、消费者服务五个行业，与上周一致[4] - 模型表现：行业轮动模型今年以来取得绝对收益8.26%，跑赢行业等权基准5.05个百分点；上周跑赢基准0.96个百分点[4] - 模型方法论：采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库，周频调仓[4] - 回测业绩：自2022年9月30日回测以来，行业轮动策略年化收益达31.28%，夏普比率1.74，最大回撤-20.72%[30] - 最新持仓：最近一周（第14周）持仓为传媒、国防军工、工业金属、保险、消费者服务[31] - 核心因子：最新一期权重最高的因子（权重9.3%）基于最近45个交易日的标准化月度成交额对标准化月度开盘价的回归残差构建[37] 全天候增强组合配置 - 最新观点：4月观点为增配“增长不及预期”和“通胀超预期”两个宏观象限[5] - 资产配置调整：股票端整体减配，仓位偏向红利风格；债券端小幅增配；商品端增配黄金，小幅减配其他品种[5] - 仓位建议：考虑到当前大类资产之间相关性处于高位，建议继续控制仓位[5] - 组合表现：上周策略小幅收涨0.12%，今年以来绝对收益为5.13%[5] - 长期业绩：自2013年12月31日回测以来，全天候增强策略年化收益11.89%，年化波动6.35%，夏普比率1.87，最大回撤-6.30%[42]