行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[4] 报告核心观点 - 电力板块经历回调后，结合外部宏观环境，整体市场风格或将阶段性回归防御板块，建议关注具备防御属性的核电、水电板块[3] - 从各绿电运营商一季度运营数据来看，光伏利用小时数预计优于风电[3] - 持续看好提升绿电消纳的应用场景，包括“算电”及绿电制氢氨醇板块；长期维度产业趋势明确[3] - 3月份电力、热力生产和供应业出厂价格同比下降3.8%，环比增长1.4%；1-3月份同比下降3.9%[3][9] 本周行情回顾总结 - 板块整体表现：本周SW公用事业一级板块下跌0.75%，在31个SW一级板块中排名第27；同期沪深300上涨4.41%，上证综指上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.5%[1][17] - 子板块表现：细分子板块中，电能综合服务上涨2.69%，火电上涨1.58%，光伏发电上涨1.51%，燃气上涨1.46%，风力发电上涨1.21%，水电下跌1.2%[1][17] - 个股表现：本周公用事业涨幅前五个股为黔源电力(+12.73%)、大连热电(+9.71%)、中泰股份(+8.35%)、涪陵电力(+7.56%)、协鑫能科(+7.16%)；2026年至今涨幅前五为豫能控股(+154.04%)、金山股份(+132.98%)、华电能源(+98.74%)、协鑫能科(+74.47%)、ST金鸿(+69.15%)[23][25] 本周数据更新总结 - 煤炭价格：国产秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）周环比上涨4元/吨至763元/吨；进口动力煤（印尼、澳洲）价格周环比持平[2][10] - 电力现货价格：广东现货加权平均电价周环比下降至459.00元/兆瓦时；山西现货出清价格周环比上涨至303.07元/兆瓦时[11][12] - 代理购电价格：4月全国电网代理购电价格大幅下行，仅重庆（同比+2.7%）、蒙西（同比+0.2%）两个区域同比上涨；代理购电价格平均同比下降4分/千瓦时，但新能源机制电价差价分摊成本平均同比提升5分/千瓦时，两者对冲对终端电价影响有限[11][13][16] - 特殊费用确认：广西核电差价合约费用确认0.026元/千瓦时，辽宁核电差价合约费用确认0.041元/千瓦时[2][11] 本周重点事件总结 - 宏观经济数据：2026年3月全国居民消费价格同比上涨1.0%；电力、热力生产和供应业出厂价格同比下降3.8%[3][9] - 运营商一季度发电数据： - 中国核电：总发电量581.09亿千瓦时，同比-2.73%（核电478.55亿千瓦时，同比-3.29%；风电48.80亿千瓦时，同比-5.82%；光伏53.75亿千瓦时，同比+5.83%）[3][7][8] - 三峡能源：总发电量197.69亿千瓦时，同比-0.07%（风电127.80亿千瓦时，同比-4.40%；光伏67.96亿千瓦时，同比+9.02%）[3][8] - 长江电力：总发电量618.25亿千瓦时，同比+7.19%[3][8] - 华能水电：发电量239.58亿千瓦时，同比+12.52%[3][9] - 龙源电力：累计发电量19,821,127兆瓦时，同比-2.29%（风电同比-7.31%，光伏同比+33.30%）[3][9] - 节能风电：发电量31.39亿千瓦时，同比-11.65%（陆上风电29.12亿千瓦时，同比-12.42%；海上风电1.69亿千瓦时，同比-25.63%）[3][9] - 黔源电力：预计一季度归属净利润8200万元至9700万元，同比增长58.16%-87.09%；发电量同比上升17.53%，来水较上年同期偏多52.30%[8] - 政策动态：国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，提出完善绿电消纳政策、推进全国一体化算力网络内蒙古枢纽节点建设、支持开展人工智能大模型训练等[9] 投资建议关注 - 防御性板块：建议关注核电、水电板块，提及中广核电力(H)、中国广核、中国核电、川投能源、长江电力[3] - 绿电消纳场景：建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源；以及为数据中心供电的电力运营商甘肃能源、福能股份、龙源电力(H)[3]