报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花供需两端因素带动棉价攀高，国内棉花现货供应宽松，新棉播种全面展开，各国棉花种植面积缩减预期落地，中期棉价延续震荡上行趋势 [1] - 白糖短期市场以供应宽松为主调震荡，因政策扶持和压榨成本高抗跌性强，后续关注南方蔗糖厂收榨时间和印度泰国等产量数据，四月底到五月初或存在阶段性利空出尽可能 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 美棉出口数据强劲改善市场对后市需求预期，旱情引发对下年度美棉产量担忧，供需两端带动棉价攀高，外围美伊停战预期和美元指数走低也支撑棉价上行 [1] - 国内棉花现货供应宽松，纺织成品销售迟缓、价格稳中略跌，纺企采购随用随买，各棉区新棉播种全面展开，新疆播种进度快于去年同期，南疆进入播种高峰 [1] - 各国棉花种植面积缩减预期落地，中美数据明显，虽需求平淡，但供应预期缩减叠加特朗普五月访华使供需有炒作条件，仓单注册成本接近15000，后市难向下打开万五支撑，中期震荡上行 [1] 白糖 - 洲际交易所原糖期货价格徘徊于一个月低点附近，本周跌幅预计超7%，投资者关注供应充足，搁置能源价格上涨和中东冲突影响，能源价格上涨通常利好糖价 [2] - 中国将2025/26年度食糖产量预测值上调80万吨至1250万吨，未来供应可能趋紧，2026年5 - 6月出现厄尔尼诺现象概率为61%且预计持续至年底 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3914元/吨，配额外4969元/吨，与日照白糖现货价比，配额内利润1616元/吨，配额外561元/吨 [2] - 农村农业部上调国内产量，外盘原糖弱使进口糖利润扩大，短期市场供应宽松震荡，因政策扶持和压榨成本高抗跌性强，内外盘供应压力未释放前难有趋势性上涨 [3]