报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年3月工程机械景气度延续抬升，“更新周期+外需拉动”仍是主线 [6] - 3月挖机销量同比增长26%，带动一季度销量累计同比增长19%，其中出口累计同比增长36%，内销累计同比增长8% [6] - 建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件，重点把握“开复工+排产兑现”的订单与业绩催化窗口 [6] 行情回顾 - 2026年3月，申万工程机械指数累计下跌约15.11%，跑输上证指数8.6个百分点，跑输沪深300指数9.6个百分点，跑输创业板指11.3个百分点 [6][12] - 分板块看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件板块3月平均涨跌幅分别为-15.9%、-18.6%、-17.5% [12] - 行业基础数据：股票家数444家，行业总市值50,817.93亿元，流通市值49,046.69亿元，行业市盈率TTM为42.8倍，高于沪深300市盈率TTM的14.2倍 [3] 行业跟踪 - 挖掘机：2026年3月销量为37，402台，同比增长26.4%，其中国内销量24，101台（同比增长23.5%），出口销量13，301台（同比增长32%）[6][19] - 挖掘机一季度累计：销量73，336台，同比增长19.5%，其中国内销量39，579台（同比增长8.25%），出口销量33，757台（同比增长36.1%）[6][19] - 装载机：2026年3月销量为17，026台，同比增长22.3%，其中国内销量9，521台（同比增长16.6%），出口销量7，505台（同比增长30.5%）[6][20] - 装载机一季度累计：销量38，325台，同比增长25.4%，其中国内销量18，677台（同比增长14%），出口销量19，648台（同比增长38.5%）[6][20] - 电动装载机：3月销量5，163台（内销4，864台，出口299台），一季度累计销量10，295台（内销9，581台，出口714台）[6][20] - 其他非挖产品（2月数据）：延续出口强于内销态势，履带起重机、压路机、摊铺机出口高增，汽车起重机、随车起重机与塔机内销承压但累计销量稳定，叉车2月内销回落但累计仍有两位数增长 [6] 宏观动态 - 2026年3月制造业PMI重回扩张区间，为50.4（增长1.4%），非制造业PMI为50.1（增长0.6%），建筑业PMI为49.3（增长1.1%）[6] - 资金面维持“靠前发力”节奏，一季度新增专项债累计发行约1.16万亿元，发行进度快于去年同期 [6] - 地产端边际改善，TOP100房企3月单月销售额同比下降15.1%，但环比大幅上升118.8%，30城3月成交面积同比下降约5%，降幅较2月显著收敛 [6] - 2026年宏观政策明确“靠前发力”，规划4.4万亿元专项债、8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并单列2000亿元专项额度支持大规模设备更新 [50] 重点标的 - 主机厂：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）[6] - 核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）[6] - 高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）[6] - 部分重点公司估值（基于Wind一致预期）： - 三一重工：当前市值1，895亿元，26年预期PE为18倍 [16] - 徐工机械：当前市值1，247亿元，26年预期PE为13倍 [16] - 中联重科：当前市值747亿元，26年预期PE为13倍 [16] - 恒立液压：当前市值1，359亿元，26年预期PE为40倍 [16][19]