行业投资评级 - 报告对国防军工行业给予“看好”评级 [2] 核心观点 - 军工行业基本面持续改善，业绩端逐步修复 [1] - 订单逐级有序传导，预计2026年第一季度行业重点标的公司整体归母净利润同比增长26% [4] - 四中全会及“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [4] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [4] - 新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续“十四五”期间“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议保持高关注度 [4] 2026年第一季度业绩前瞻 - 报告选取60家分布于军工产业链的重点标的，当前总市值18666亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的55% [4] - 预计这60家重点标的公司2026年第一季度归母净利润总计约63.5亿元，同比增长26% [4] - 受客户结构及确认节奏影响，各板块业绩预计将有所分化 [4] - 电子元器件板块：预计火炬电子、振华科技、宏达电子、紫光国微、芯动联科2026年第一季度业绩增速分别为48%、8%、13%、76%、44% [4] - 高端原材料板块：预计菲利华、华秦科技、楚江新材2026年第一季度业绩增速分别为30%、55%、2% [4] - 分系统板块：预计臻镭科技、睿创微纳2026年第一季度业绩增速分别为11%、56% [4] - 结构件板块：预计铂力特2026年第一季度实现扭亏 [4] - 主机厂板块：预计中航沈飞、中航西飞2026年第一季度业绩增速均为10% [4] - 具体公司业绩预测详见表1，涉及超过50家上市公司2026年第一季度的归母净利润及同比增速预测 [5][6] 投资机会与重点关注方向 - 建议关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [4] - 内需增长方向： - 1) 智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段 [4] - 2) 无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革 [4] - 3) 两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振 [4] - 4) 消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性 [4] - 技术外延催化方向： - 1) 军贸：内外双驱开创军贸新格局 [4] - 2) 商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新 [4] - 3) 大飞机：国产替代持续推进 [4] - 4) 低空经济：会议指引叠加政策落地 [4] - 5) 可控核聚变：中国领航开启聚变元年 [4] - 6) 深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速 [4] - 重点关注标的： - 内需方向：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [4] - 外延方向：北化股份、睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [4] 重点公司估值数据 - 报告提供了重点公司的估值表，包含截至2026年4月10日的总市值、2024年实际及2025至2027年的预测归母净利润和市盈率（PE）数据 [7][8] - 60家重点标的公司平均总市值为311.1亿元 [8] - 60家重点标的公司平均预测归母净利润：2024年实际为4.2亿元，2025年预测为4.1亿元，2026年预测为6.8亿元，2027年预测为8.7亿元 [8] - 60家重点标的公司平均预测市盈率（PE）：2024年实际为171倍，2025年预测为138倍，2026年预测为58倍，2027年预测为43倍 [8]