行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 海外地缘局势不确定性仍在，应重点关注高景气度细分领域，例如出口及涨价领域（如硝化棉、红外、无人机），以及订单和业绩兑现度较高的方向 [3] - 二季度商业航天、两机等主题催化较多，建议加大外延板块关注度 [3] - “十五五”计划逐步落地，军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单及业绩端将逐步修复 [3] - 长期看好军贸出海、商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变等主题方向 [3] - 千帆星座组网有序推进，第七批以“一箭18星”方式成功发射，卫星数量增至126颗，商业航天板块有望维持高景气 [3] - 投资机会分为内需与外延两大方向：内需关注智能化/信息化、无人装备、两机产业、消耗类武器；外延关注军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [3] 市场回顾 - 上周（2026年4月7日至4月10日）申万国防军工指数上涨5.29%，在31个申万一级行业中排名第10位 [1][4] - 同期主要指数表现：上证综指上涨2.74%，沪深300上涨4.41%，创业板指上涨9.5%，中证军工龙头指数上涨4.3% [1][4] - 中证民参军指数平均涨幅为6.67%，在军工集团及主题指数中表现靠前 [4][9] - 个股涨幅前五：彩虹股份（28.1%）、航天电器（25.69%）、中国动力（23.29%）、同有科技（19.43%）、爱乐达（14.85%） [1][4][10] - 个股跌幅前五：航锦科技（-23.59%）、西部材料（-3.08%）、洪都航空（-2.27%）、天银机电（-1.88%）、晋西车轴（-1.75%） [1][4][11] 板块估值 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.15，位于2014年1月至今估值分位的68.01%，位于2019年1月至今估值分位的91.71%，处于历史较高水平 [11][12] - 细分板块中，航天装备及地面兵装板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [11][15] 重点公司估值 - 报告列出了涵盖上游、中游、下游产业链的数十家重点公司估值表，包括总市值、2024-2027年归母净利润预测及对应市盈率 [18][20][22] - 重点标的平均总市值为311.1亿元，平均归母净利润预测从2024年的4.2亿元增长至2027年的8.7亿元，平均市盈率从2024年的171倍下降至2027年的43倍 [22] 重点关注标的 - 内需方向：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延方向：北化股份、睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3]