报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 地缘政治紧张（美伊谈判未达成共识）有望推动中东军贸出口提速 [3][4] - 商业航天领域海内外资本及产业催化密集，行业高景气度有望高企 [5] 行情回顾 - 市场表现：过去两周（3.30-4.10）军工指数上涨 3.12%，同期沪深300指数上涨 2.98%，超额收益为 -0.15 个百分点，在31个行业中排名第 9 位[12][13] - 年初至今表现：2026年年初至今军工指数下跌 3.78%，同期沪深300指数上涨 0.14%，相对收益为 -3.92%，在31个行业中排名第 23 位[16][19] - 细分板块表现： - 过去两周：航海装备子板块上涨 4.96%，表现最好；航天装备子板块下跌 1.90%，表现较弱[13] - 年初至今：仅航海装备板块累计上涨 499.3%，军工电子板块累计上涨 132.10%[17] - 个股表现： - 过去两周涨幅前十：中国动力 (29.08%)、万泽股份 (28.89%)、中瓷电子 (27.89%) 等[20] - 过去两周跌幅前十：航锦科技 (-29.94%)、华如科技 (-19.51%)、国泰集团 (-12.34%) 等[20] - 行业估值：当前军工PE-TTM（剔除负值）为 71.37 倍，位于2015年初至今的 75.63% 分位数，较两周前（3月27日）的 83.04 倍（分位数 81.05%）有所下跌[22] 板块新闻动态 - 地缘政治动态： - 美伊谈判进程反复，最终未达成共识，美国海军将封锁霍尔木兹海峡[4][33] - 日本首次部署具备“对敌基地攻击能力”的远程导弹[4][25] - 乌克兰已开始接收新一批“爱国者”导弹[4][31] - 特朗普威胁对向伊朗供武国家征收 50% 关税[4][28] - 产业新闻（商业航天）： - SpaceX：已敲定IPO细节，目标融资 750 亿美元，估值最高 1.75 万亿美元[5][40] - 中国商业航天： - 力箭二号成功发射，其不回收单位成本已与SpaceX猎鹰九号回收状态下成本基本持平，未来实现回收后成本有望降至SpaceX的一半[5][34] - 宁波商业航天产业基地项目预计总投资额 86.6 亿元[5][34] - 银河航天完成IPO辅导备案[5][35] - 云遥宇航完成 5 亿元战略融资[5][38] - 长征八号以“一箭十八星”方式成功发射[5][40] - 长征六号改成功发射卫星互联网低轨 21 组卫星[5][41] - 五米直径复合材料动力舱产品下线，标志大尺寸航天复材制造技术取得突破[5][41] - 个股重要新闻及公告： - 部分公司2025年第四季度业绩摘要： - 航发动力：营业收入 234.19 亿元，同比增长 6.82%；归母净利润 5.26 亿元，同比增长 292.42%[43] - 睿创微纳：营业收入 22.18 亿元，同比增长 90.26%；归母净利润 4.18 亿元，同比增长 388.33%[43] - 中国卫通：归母净利润 1.55 亿元，同比增长 689.69%[43] - 中天火箭：归母净利润 -0.72 亿元，同比下滑 3144.53%[43] 受益标的 - 商业航天：国博电子、航天电子、苏试试验、成都华微、航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技、中国卫星[7] - 军贸：国睿科技、航天湖南、中航沈飞、睿创微纳、广东宏大[7] - 航空航发：华秦科技、佳驰科技、西部超导、航发动力、航发科技[7]