报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球资本市场受美伊和谈及中东局势影响，原油回落缓解滞胀忧虑但通胀在中美3月数据中得到确认，国内市场相对稳健，3月PPI转正或推动库存周期轮转，美国通胀给特朗普政府带来压力 [5][9] - 国内债市涨跌互现，股指普遍收涨，商品大类板块表现分化整体收涨，期市资金有流入流出情况，商品波动率有升有降 [6][15] - 美联储6月加息预期概率大幅下降，2026年大概率不降息 [7][64] - 国内3月PPI转正有望推动库存周期轮转强化复苏周期，美国3月CPI大幅上扬能源价格涨幅明显 [69][76] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 全球资本市场在美伊和谈曙光中喘息，中东局势主导投资者情绪，原油回落缓解滞胀忧虑，海外恐慌指数VIX回落，全球股市反弹，油价暴跌拖累大宗商品指数，美元指数下跌推升非美货币，人民币汇率稳韧走升，金价和铜价走高，国内市场稳健，3月PPI转正结束连续41个月负值，美国通胀给特朗普政府压力 [5][9] 大类资产 - 全球资本市场受美伊和谈及中东局势影响，原油回落缓解滞胀忧虑但通胀在中美3月数据中得到确认，海外恐慌指数VIX大幅回落，全球股市普遍报复性反弹，日经225涨幅居前，油价暴跌拖累大宗商品指数回落，美元指数明显下跌推升非美货币，人民币汇率稳韧走升，金价和铜价联袂走高，国内市场相对稳健，3月PPI转正结束连续41个月负值，通缩转为输入性通胀分歧，PPI转正上行强化库存周期轮转，美国通胀给特朗普政府压力 [5][9] 板块速递 - 国内债市涨跌互现，股指普遍收涨，成长型风格强于价值型，中证500与1000涨超5%，沪深300与上证50涨幅略小；国内商品大类板块整体收涨表现分化，Wind商品指数周度涨跌幅1.97%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌，能源、化工、非金属建材、油脂油料回调领跌，美伊和谈使原油回落施压能化板块并拖累相关价格，煤焦钢矿和农副产品延续弱势收跌，贵金属和有色板块大幅反弹，软商品和谷物板块联袂收涨 [6][15] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流入、资金板块轮转，能源大幅流出，化工和油脂油料板块明显失血，软商品和贵金属板块资金大幅流入 [17] 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现多数收跌，上涨居前的为豆一、沪银与铂，跌幅居前的为原油、低硫燃料油和对二甲苯 [20] 市场情绪 - 从量价配合角度，出现明显增仓上行的商品期货品种有豆一、棉花和沪铜，出现明显增仓下行的有甲醇、对二甲苯和烧碱 [22] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率大幅上行，国内Wind商品指数波动率小降，南华商品指数波动率小幅走升，商品期货大类板块波动率有升有降，煤焦钢矿和农副产品板块明显降波，能源、油脂油料和化工板块大幅升波 [25] 宏观逻辑 - 股指整体强势全线收涨，成长股表现波动大涨幅大，价值型股指涨幅稳健，股指估值回升，风险溢价ERP低位下行 [31] - 大宗商品价格指数高位大幅回落，通胀预期走势震荡 [39] - 股市大幅上扬，商品震荡回落，商品 - 股票收益差大幅收敛，南华商品指数与CRB商品指数双双回落，内外商品期货收益差变动不大 [43] - 美债收益率大幅回落，期限结构熊平，期限利差窄幅震荡，实际利率走低，金价震荡反弹 [54] - 美国高频“衰退指标”强韧，花旗经济意外指数回落，美债利差10Y - 3M窄幅震荡 [60] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI上扬，油价大幅下挫，金银铜大豆普涨，玉米逆势收跌，金油比震荡回落 [27] - 沥青开工率大幅下降，地产销售依旧疲弱，运价上行速度放缓，短期资金利率震荡走低 [47] - 美债利率有所回落，中美利差小升，通胀预期小降，金融条件平稳，美元指数小幅回落，人民币稳韧走升 [57] 美联储降息预期 - 美联储6月加息预期概率从高位大幅下降，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为96.1%，高于上周的93.1%，加息25bp到3.75 - 4%的预期概率从一度超过30%大幅下降到2.1%，2026年市场预期不到1次的降息空间，大概率不降息 [7][64] 国内通胀数据 - 国内3月居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，PPI转正表明物价触底回升，有望推动国内库存周期轮转，强化复苏周期 [69] 美国通胀数据 - 美国3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，能源价格指数上涨明显，贡献当月整体涨幅近3/4，汽油价格指数环比上涨21.2%为1967年发布以来最大单月涨幅，燃料油价格指数上涨30.7%为2000年2月以来最大单月涨幅，住房价格指数环比上涨0.3%，食品价格指数环比持平 [76] 本周关注 - 周一（4月13日）：欧佩克公布月度原油市场报告、国际货币基金组织和世界银行举行春季会议、美国3月成屋销售总数 [83] - 周二（4月14日）：IEA公布月度原油市场报告、IMF公布世界经济展望报告、美国3月NFIB小型企业信心指数、美国3月PPI年率 [83] - 周三（4月15日）：芝加哥联储主席古尔斯比参加小组讨论、美联储理事巴尔为美联储理事会主办的工作论坛致开幕词、欧洲央行行长拉加德发表讲话、美国3月进出口物价指数月率、美国4月NAHB房产市场指数、美国至4月10日当周EIA原油库存 [83] - 周四（4月16日）：20国集团财长和央行行长会议举行、美联储理事鲍曼在国际金融协会论坛上发表讲话、美联储公布经济状况褐皮书、英国央行行长贝利在IMF会议间隙就全球经济失衡发表讲话、欧元区3月CPI年率终值、美国至4月11日当周初请失业金人数、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美国3月工业产出月率 [83] - 周五（4月17日）：欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话、欧元区2月季调后经常帐 [83] - 周六（4月18日）：里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话 [83]