行业评级与核心观点 - 报告对基础化工行业给予“增持”评级 [3] - 核心观点认为原油价格高位宽幅震荡，化工品补库将至，价格将逐步上涨 [2] - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上，建议关注反内卷推动的周期复苏主线与国产替代引领的成长主线 [7] 市场表现回顾 - 本周（2026/04/06-2026/04/10）申万化工板块涨跌幅为5.77%，在市场中排名第8位，跑赢上证综指3.04个百分点，跑输创业板指3.73个百分点 [6] - 化工细分板块中，粘胶（12.58%）、有机硅（8.95%）、非金属材料Ⅲ（8.10%）涨幅居前；油田服务（-1.80%）、油气及炼化工程（1.20%）、炼油化工（1.81%）表现靠后 [27] - 个股方面，恒逸石化（23.54%）、新乡化纤（22.36%）、东岳硅材（20.70%）涨幅居前；航锦科技（-23.59%）、苏利股份（-7.87%）、卓越新能（-7.48%）跌幅居前 [31][32] 产品价格与价差跟踪 - 本周重点化工产品价格上涨31个，下跌30个，持平38个 [43] - 价格涨幅前五：丁基橡胶（19.81%）、草甘膦（13.11%）、甘氨酸（12.12%）、液氯（11.96%）、环氧丙烷（6.69%） [43] - 价格跌幅前五：WTI原油（-12.26%）、电石（-12.16%）、石脑油（-12.15%）、苯乙烯（-8.58%）、PVC粉（-7.79%） [43] - 价差涨幅前五：黄磷（33.67%）、醋酸乙烯（22.22%）、环氧丙烷（16.85%）、PVA（16.09%）、季戊四醇（15.25%） [44] - 价差跌幅前五：电石法PVC（-365.97%）、PTA（-88.60%）、热法磷酸（-41.26%）、己二酸（-15.12%）、磷肥MAP（-14.89%） [44] 行业供给侧动态 - 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有162家企业产能状况受到影响，其中新增检修5家，重启4家 [16][17] - 新增检修企业涉及纯苯（金陵石化）、PTA（恒力石化）、合成氨（明水、恒盛）、磷酸一铵（济源万洋） [47] - 重启企业涉及纯苯（兰州石化）、丙烯（海伟石化、福建美得一期）、乙二醇（榆能化学） [47] 周期复苏主线投资机会 - 有机硅：行业盈利步入修复通道，2025年无新增产能落地，供给增速见顶，需求侧新能源汽车、光伏等领域高速增长，行业达成动态定价与减产协议，有机硅DMC报价上调至14500元/吨 [6][7] - 煤化工与轻烃化工：煤与乙烷作为原油替代原料供应可控且价格低位，在原油供给不确定性提升背景下，相关企业盈利弹性显著，估值存在提升空间 [8] - 油气及炼化：油气板块具备地缘风险对冲属性，布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶背景下，头部油企盈利有望增厚，国内一体化企业产业链抗风险能力优于海外 [11] - PTA/涤纶长丝：行业产能扩张周期步入尾声，反内卷进程深化，需求端内外需持续改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [12][13] - 制冷剂：配额政策落地，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，供需缺口持续扩大，核心品类价格2025年大幅上涨 [13] - 农化：草甘膦等产品价格本周显著上涨，建议关注农化行业 [6][43] 成长主线投资机会 - 电子化学品：为电子信息产业关键性基础材料，充分受益于晶圆产能扩张，市场需求随集成电路集成度提高而增长，国产替代空间广阔 [9] - OLED材料：技术工艺持续优化推动全尺寸渗透提速，折叠屏手机出货量提升，政策扶持加快关键材料和设备国产化进程 [10] - 高频高速树脂：AI算力需求提升带动服务器PCB材料升级，2026年AI服务器出货量占比预计从2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29%，将带动超低损耗电子树脂需求 [11] - 合成生物学：生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期，实现估值与业绩双重提升 [14] 行业重要动态 - 地缘与运输：伊朗与美国启动直接谈判，霍尔木兹海峡管控有所松动，法国达飞海运集团一艘集装箱船成功过境，为关键航道恢复部分通行提供参照 [6][38] - 企业动态：杜邦公司以约18亿美元估值完成芳纶业务剥离；伊朗已正式恢复尿素出口 [40] - 政策动态：国家发改委强调将统筹推进石化化工行业老旧装置更新改造，鼓励增加高端产品供给，加快淘汰落后产能 [40]