报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖步入至暗时刻，3月下旬出现近五年以来首次旺季仔猪亏损，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期不断夯实，板块左侧投资的逻辑顺畅 [2][3] - 地缘冲突持续，原油价格中枢大概率上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转的交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局逻辑 [2][3] - 由于猪价大幅下跌，预计2026年一季度农林牧渔板块重点上市公司合计利润出现较大幅度下跌 [2] - 供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年的产业背景，预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征 [2] 市场表现总结 - 本周（2026年4月6日至4月12日）申万农林牧渔指数上升1.4%，跑输同期上涨4.4%的沪深300指数 [2][3] - 个股涨幅前五名：安德利（13.2%）、深粮控股（10.9%）、ST佳沃（8.9%）、神农科技（7.1%）、辉隆股份（7.0%） [2][3] - 个股跌幅前五名：海大集团（-6.1%）、华绿生物（-5.6%）、嘉华股份（-3.8%）、平潭发展（-2.1%）、大湖股份（-2.1%） [2][3] 生猪养殖板块 - 猪价继续走低，全国猪价跌破9元/公斤，4月12日全国外三元生猪均价为8.73元/公斤，周环比下跌0.28元/公斤，跌幅为3.1%，猪价绝对水平再创近十年新低 [2] - 近25天猪价下跌超1.2元/公斤，养殖亏损进一步扩大，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损扩大至434.7元/头，较上周亏损幅度扩大约51元/头 [2] - 本周全国商品猪出栏均重为128.61公斤/头，较上周下降0.2公斤/头 [2] - 仔猪外销陷入亏损，本周全国断奶仔猪均价为202元/头，周环比持平 [2] - 在肥猪、仔猪共同亏损之下，能繁母猪去化有望明显加速 [2] - 养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险，优质猪股中长期价值有望得到重估 [2] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - 本周主要肉鸡产品价格小幅震荡，白羽鸡苗销售均价为2.99元/羽，周环比上涨1.01%；白羽肉毛鸡销售均价3.48元/公斤，周环比上涨0.29%；鸡肉分割品销售均价为9148元/吨，周环比下跌1.24% [2] - 白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部 [2] - 建议关注圣农发展 [2][3] 牧业板块 - 肉牛价格保持强势，本周全国育肥公牛出栏价格为26.5元/公斤，环比上涨0.8%；犊牛均价为35.2元/公斤，环比上涨0.11%，同比上涨33.2% [2] - 原奶价格相对平稳，4月2日主产区生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比持平 [2] - 看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] - 建议关注优然牧业、现代牧业 [2][3] 其他子行业一季度业绩前瞻 - 生猪养殖：供给过剩，2026年一季度猪价大幅下跌，预计上市猪企业绩出现不同程度亏损 [2] - 肉鸡养殖：白鸡、黄鸡终端价格小幅回升，预计相关养殖企业利润底部回升 [2] - 动物保健：下游养殖景气低迷，动保产品销售承压，预计板块上市企业表现不佳 [2] - 宠物食品：境外业务受汇率、关税影响承压，境内业务收入稳增，整体业绩增幅放缓 [2] - 特色种植：金针菇价格大幅回升，预计食用菌企业业绩高增；蓝莓价格小幅下跌，预计相关企业以量补价维持业绩稳步增长 [2] 重点公司估值 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，包括生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料、宠物食品、动物保健、种植业、种业、农产品等细分领域的多家公司，提供了截至2026年4月10日的收盘价、总市值、2024-2026年预测EPS及对应PE数据 [36][38]