报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；供给端市场化出清已开始出现，行业基本面有望逐步修复 [3][5] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进程将加速 [3][5] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [5][143] 根据相关目录分别进行总结 1. 钢铁：钢材价格环比持平，总库存环比减少 - 钢材价格：上周上海螺纹钢现货价格3190元/吨，与前一周持平；热轧卷板现货价格涨30元/吨至3320元/吨，涨幅0.91% [8] - 钢材库存：上周主要钢材社会库存1334万吨，环比减少28万吨；钢厂库存479万吨，环比减少10万吨 [5][12] - 社会库存：螺纹钢620万吨（环比-12万吨），线材99万吨（环比-3万吨），热卷349万吨（环比-10万吨） [5][12] - 钢厂库存：螺纹钢208万吨（环比-1万吨），线材72万吨（环比-4万吨），热卷79万吨（环比-1万吨） [5][12] - 钢材表观消费量：上周五大品种表观消费量为896万吨，环比减少3万吨；其中螺纹钢表观消费量为229万吨，环比增加1万吨 [15][19] - 建材成交量：上周建材成交均值为7.02万吨，环比下降9.73% [20] - 高炉开工率：上周全国247家钢厂高炉开工率83.2%，较上一周增加0.13个百分点；高炉产能利用率89.74%，较上一周上升0.75个百分点 [5][21] - 电炉开工率：上周全国电炉开工率66.67%，较上一周上升1.29个百分点；电炉产能利用率55.49%，较上一周回升1.22个百分点 [5][21] - 钢企盈利率：上周247家钢企盈利率为48.05%，与上一周持平 [5][21] - 钢材产量：上周钢材周度总产量858万吨，环比增加6.97万吨；其中螺纹钢产量216万吨，环比增加8.49万吨；热卷产量302万吨，环比减少4.6万吨 [33] - 模拟生产利润：热卷模拟平均吨毛利111元/吨，较上一周增加69.4元/吨；螺纹钢平均吨毛利181元/吨，较上一周回升39.4元/吨 [35] - 国际钢价：上周美国螺纹钢价格1017美元/吨，周环比上涨78美元/吨（涨幅8.31%）；欧盟螺纹钢价格717美元/吨，周环比上涨13美元/吨（涨幅1.85%）；日本螺纹钢价格634美元/吨，周环比下降5美元/吨（跌幅0.78%） [43] 2. 原料价格走势 - 铁矿石价格：上周日照港PB粉（铁含量61.5%）752元/吨，环比下跌22元/吨；铁矿石主力期货价格下降46元/吨至753.5元/吨 [45] - 铁矿石库存：上周铁矿石港口库存16980.45万吨，环比下降80.5万吨；国内64家钢企进口铁矿石可用天数22天，与前一周持平 [54] - 铁矿石发货与到港：上周巴西铁矿石总发货量589.7万吨，环比下降141.7万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1588.2万吨，环比上升559.9万吨；45港铁矿到港量2570.7万吨，环比上升144.4万吨 [56] - 铁矿石疏港量：上周45港口铁矿石日均疏港量314.62万吨，环比上涨2.63万吨 [58] - 四大矿商发货：上上周（3月27日）力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货量1953万吨，较前周上升395.3万吨 [59] - 焦炭库存：上周样本钢厂焦炭库存679.28万吨，环比下降3.61万吨；230家焦化企业焦炭总库存43.67万吨，环比减少2.03万吨；中国港口焦炭库存总计240.1万吨，环比增加4.01万吨 [60][64] - 焦煤库存：上周钢厂焦煤库存784.62万吨，环比下降3.65万吨；230家国内独立焦化厂炼焦煤库存846.07万吨，环比下降41.83万吨；进口炼焦煤港口库存281.65万吨，环比上升7.38万吨 [65][67][71] 3. 炉料 - 生铁粗钢比：2026年1-2月生铁粗钢比为85.89%，环比2025年度的87.01%，下降1.13个百分点 [74] - 废钢价格：上周唐山废钢价格2040元/吨，较上一周下降10元/吨 [76] - 石墨电极价格：上周高功率石墨电极价格17200元/吨，较上一周上涨200元/吨；超高功率石墨电极价格17900元/吨，较上一周上涨300元/吨 [76] - 硅锰价格：上周内蒙硅锰价格6020元/吨，较上一周下降230元/吨；广西硅锰价格6100元/吨，较上一周下降250元/吨 [78] - 硅钢价格：上周取向硅钢与无取向硅钢价格均持平 [80][82] - 钒铁价格：上周钒铁价格96000元/吨，与上周持平；钒氮合金价格128000元/吨，较上一周上升1000元/吨 [87][89] - 钛产品价格：上周钛精矿价格1470元/吨，较上一周下跌60元/吨；钛白粉价格16000元/吨，较上一周上升800元/吨；海绵钛价格48000元/吨，较上一周上升500元/吨 [90] 4. 特钢及新材料 - 不锈钢与钼铁价格：上周不锈钢（304，6mm卷板）价格13780元/吨，较上一周上升160元/吨；钼铁价格286000元/吨，较上一周上升11000元/吨 [94] - 碳酸锂价格：上周电池级碳酸锂价格15.86万元/吨，较上周上升0.16万元/吨；工业级碳酸锂价格15.56万元/吨，较上周上升0.16万元/吨 [97] - 氧化镨钕价格：上周氧化镨钕价格795000元/吨，较上一周下降2500元/吨 [100] 5. 宏观数据 - 粗钢产量：2026年1-2月粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；日均产量271.76万吨/天，同比下降8.18万吨/天 [105] - 生铁产量：2026年1-2月生铁累计产量13770万吨，同比下降2.7% [109] - 钢材进出口：2026年1-2月钢材累计出口1559万吨，同比下降8.1%；累计进口83万吨，同比下降21.7% [113] - 铁矿石进口：2026年1-2月铁矿石累计进口21002万吨，同比增长10% [115] - 固定资产投资：2026年1-2月全国固定资产投资（不含农户）完成额52721万亿元，累计同比增长1.8% [118] - 房地产与基建投资：2026年1-2月房地产开发投资完成额累计同比下降11.1%；基建投资（不含电力）累计同比下降2.2% [119] - 工业增加值：2026年1-2月工业增加值累计同比增长6.3%，较2025年同期提高0.4个百分点 [132] - 下游产品产量：2026年1-2月水泥产量累计同比增长6.80%；汽车产量累计同比下降9.9%；空调产量累计同比增长0.7%；电冰箱产量累计同比增长6.6% [137][139] 6. 投资建议 - 维持“增持”评级，看好产业集中度提升与高质量发展趋势下具有产品结构与成本优势的钢企 [5][143] - 重点推荐三类公司： 1. 技术与产品结构领先或持续升级的钢企：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份 [5][143] 2. 低估值高股息特钢龙头及高壁垒材料公司：中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢 [5][143] 3. 需求复苏下具有长期格局优势的上游资源品公司：河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5][143]