报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 随着美伊停火协议生效，谈判逐步推进，短期地缘风险溢大幅降低 后市油价受美伊谈判进展影响，高位波动加剧、地缘仍是核心变量 [3] - 单边和套利均建议观望，需关注OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏多，EIA预计2026年原油供应增加156.57万桶/日，OPEC预计为1.0670亿桶/日，IEA预计增加110万桶/日且3月供应降至9880万桶/日 [3] - 需求中长期中性，EIA预计2026年全球原油需求为1.0479亿桶/日，OPEC预计为1.0652亿桶/日，IEA预计为1.0477亿桶/日 [3] - 库存短期中性，美国至4月3日当周商业原油库存+308.1万桶，库欣原油+2.4万桶，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC+八国决定自2026年5月起日产量配额上调20.6万桶，但沙特因袭击日产减少60万桶 [3] - 地缘政治短期中性，美伊谈判破裂使停火面临不确定性，地区局势和能源市场或承压 [3] - 宏观金融短期中性，4月、6月FOMC维持利率不变概率高，美国通胀压力缓解，降息预期升温 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数下跌，如SC原油、Brent原油、WTI原油等 [6] - 美国+欧洲+新加坡油品库存有增有减，如原油库存微增，汽油库存减少 [6] - 期货仓单数量多数减少，如FU高硫燃料油、LU低硫燃料油 [6] - 月差多数走弱，如SC C1 - C2、Brent C1 - C2等 [6] - 内外价差回落，如SC - Brent、SC - WTI等 [6] - 炼厂开工率有升有降，中国独立炼厂上升，中国主营炼厂、美国、日本下降 [6] - 美国原油产量微降 [6] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价大幅下跌，呈剧烈震荡走势，中东局势缓和使油价回落，供应端压力显现，需求端复苏乏力，地缘政治是核心变量 [8] - 月差&内外价差：外盘月差继续走弱，内外价差回落 [12] - 远期曲线：月差显著回落 [25] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落 [31] 原油供需基本面数据 - 产量：2月全球原油供应平稳，3大月报下调2026年供应增速，非OPEC+为唯一增量，美国产量维持稳定，钻井平台数减少 [43][74] - 库存：美国商业库存和库欣库存增加，西北欧原油库存和新加坡燃料油库存下降 [75][80] - 美国需求：炼厂开工率下降，汽柴油隐含需求有不同变化 [106] - 中国需求：炼厂产能利用率窄幅波动，山东地炼开工率微涨，独立炼厂产能利用率微降 [115] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利维持高位，汽柴油裂解价差走强 [116] - 宏观金融：美债收益率上涨，美元指数走强 [129] - CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅回升 [133]