报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 从地缘冲突和危机事件对输入型通胀的驱动机制出发，分析本轮美伊冲突引发的输入型通胀对我国物价的影响，并参考2021 - 2022年各国应对经验，提出我国应对本轮输入型通胀的政策建议，强调政策需兼顾短期应急与中长期改革，避免“类滞胀”风险 [5][8] 各部分内容总结 地缘冲突和危机事件如何驱动输入型通胀 - 2000年以来全球出现四次典型由危机或地缘冲突引发的输入型通胀风险，分别为2003年伊拉克战争、2007 - 2008年地缘风险频发期、2010 - 2011年利比亚内战、2021 - 2022年俄乌冲突 [5][9] - 冲突能否驱动输入型通胀取决于是否实质影响全球能源供给及输入国经济周期演变，范围和持续性高、经济上行期通胀压力大，经济承压易滞胀 [14][15] 本轮输入型通胀对我国物价的影响将如何演绎 - 美伊冲突外溢效应显现，或推升油价震荡，影响我国能源安全，预计冲突持续超两个月 [16] - 分三种情形判断物价走势：基准情形下PPI同比回升至0.5% - 1.5%，CPI同比1% - 1.5%；乐观情形下PPI同比0 - 0.5%，CPI同比0.5%左右；悲观情形下PPI同比1.5% - 3%，CPI同比1.5% - 2% [18][19] - 原油涨价带动PPI结构性上行，行业分化加剧，我国需警惕“类滞胀”风险，物价走势最终向国内基本面回归 [20][22] 参考2021 - 2022年，各国如何应对输入型通胀 - 本轮输入型通胀与2021 - 2022年相似，各国应对工具分三类：保供稳价、提振需求、能源转型 [28][29] - 保供稳价方面，释放战略石油储备有效但受储备总量约束，各国还采取财政补贴、税收减免、行政限价等措施，我国已形成有效价格调控工具箱 [30][33] - 提振需求方面，欧盟大规模补贴输血，日本综合救助并实现工资增长，我国补贴特定群体并托底内需 [38][40] - 能源转型方面，地缘冲突推动各国能源转型和供应链重构，我国需提升能源安全，分散进口来源，加速国产替代 [45][47] 应对本轮输入型通胀的政策建议 - 当前我国应对输入型通胀更复杂，政策需兼顾短期应急与中长期改革，避免“类滞胀”风险 [50] - 价格调控方面，短期监测价格波动，运用储备工具，补贴冲击行业；中长期深化价格形成机制改革 [50] - 短期政策以稳定微观主体预期为核心，强化财政与准财政、货币政策协同联动 [51][53] - 提振内需方面，从收入端发力，构建居民消费良性循环，激发民间投资活力 [54][55] - 外部形势变化时，政策需灵活，极端情形下保障能源安全和社会稳定，实施价格干预和专项纾困 [56][57]