报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上供应端仍显宽松，需求端铁水产量仍有进一步恢复空间，需关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存小幅增加，总体基本面呈现弱势，宏观再度扰动强化，短期震荡稍显偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于763.5元/吨，较前一日涨+1.33%，成交20.6万手，持仓量47.3万手，沉淀资金79.46亿，下方支撑750附近，上方压力770附近，短期偏强反弹 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉760涨+3，超特粉646涨+3，掉期主力104.5(+0.9）美元/吨，掉期小幅反弹、现货小幅上涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格793.9元/吨，基差30.4元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿9 - 1价差18元 [1] 基本面梳理 - 供应：澳洲发运环比恢复，带动全球发运明显回升，供应维持宽松预期，太平洋地区飓风扰动可能有限 [2] - 需求：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解 [2] - 市场预期：美伊冲突预期缓和，两个扰动因素弱化，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，扰动有反复风险，铁矿预计震荡 [2] 宏观层面 - 国内：海外冲突背景下，国内宏观环境依旧平稳，3月制造业PMI回暖，供需均有所回升 [3] - 海外：美伊冲突局势仍有反复，霍尔木兹海峡通行量仍低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，地缘冲突对海外宏观经济现实影响未显著体现，但预期端受损 [3]