报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一热卷主力增仓小幅放量收阳有止跌企稳迹象，当前热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态 短期钢厂挺价与供给收缩使价格下方支撑极强，难大幅下跌 中期需求复苏乏力与社库高企使价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓26825手，成交量251877手，相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3275附近，需关注30日均线和60日均线3288附近能否站稳 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3280元/吨 [2] - 基差：期现基差2元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量301.61万吨，周环比-4.6万吨，周度减产，同比仍低于去年，供给端主动收缩，对价格形成强支撑 [4] - 需求端：表观消费312.72万吨，表需周环比 -7.54万吨，需求环比走弱，同比基本持平，工业需求弱稳，热卷需求端是弱现实但有韧性，环比走弱但同比不弱 [4] - 库存端：社会库存348.68万吨，周环比-10.2万吨，社库持续去库，但同比大幅高增，渠道库存压力大；钢厂库存79.43万吨，周环比 -0.91万吨，厂库持续去库，同比大幅偏低，钢厂库存压力极小；库存合计428.11万吨，周环比 -11.11万吨，总库存周度去库，但同比仍显著偏高，累库压力未消，热卷库存是极致的结构性分化，价格在钢厂挺价和贸易商去库之间博弈 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6] 短期观点总结 周一热卷主力增仓小幅放量收阳有止跌企稳迹象，关注能否有效站稳5日、30日、60日均线，当前热卷市场处于强平衡状态 短期价格下方支撑极强，难大幅下跌 中期价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7]