核心观点 市场交易热度回升，北上资金与两融成为市场反弹的主要买入力量，而ETF和主动偏股基金则呈现净赎回或减仓。分析师对全A的盈利预期整体下调，但结构性上调了部分行业和风格（如中盘/小盘成长）的预测。宏观流动性环境边际宽松，为市场提供了支撑。 宏观流动性 - 美元指数震荡回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10年期美债名义和实际利率均回落，通胀预期变化不大 [1][15] - 离岸美元流动性边际有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][22] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001和R001均回落，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][22] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度有所回升，轻工、石油石化、通信、公用事业、医药等板块的交易热度处于90%历史分位数以上 [2][25] - 主要指数（中证1000、中证500、沪深300、上证50、科创50、深证100、创业板指）的波动率均回落 [2][33] - 钢铁、有色金属、石油石化板块的波动率处于90%历史分位数以上 [2][33] - 市场流动性指标有所回升，但各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下 [38] 机构行为与调研 - 机构调研热度居前的板块为：电子、银行、医药、有色金属、电力设备及新能源 [3][45] - 交运、食品饮料、房地产、有色金属等板块的调研热度环比仍在上升 [3][45] 分析师盈利预测 - 分析师继续同时下调了全A的2026年和2027年净利润预测 [4][54] - 行业层面，有色金属、基础化工、轻工制造、机械、交通运输、非银金融、纺织服装等板块的2026/2027年净利润预测均被上调 [4][62] - 指数层面，中证500的2026/2027年净利润预测均被上调，而创业板指、沪深300、上证50的预测均被下调 [4][71] - 风格层面，中盘成长和小盘成长的2026/2027年净利润预测均被上调，而大盘成长、大盘价值、中盘价值、小盘价值的预测均被下调 [4][74] 北上资金 - 北上资金交易活跃度回升，重新净买入A股 [5][80] - 基于前10大活跃股口径，北上在通信、电子、医药等板块的买卖总额之比上升，在食品饮料、公用事业、农林牧渔等板块的买卖总额之比回落 [5][89] - 基于持股小于3000万股标的口径，北上主要净买入TMT（科技、媒体、通信）、基础化工、机械等板块，主要净卖出食品饮料、石油石化、消费者服务等板块 [5][91] 融资融券 - 两融活跃度进一步回升至2026年3月以来的高点，上周两融重新净买入327.95亿元 [6][96] - 行业上，两融主要净买入TMT、有色金属、非银金融等板块，净卖出基础化工、石油石化、煤炭等板块 [6][96] - 大多数板块的融资买入占比回升，其中建材、电子、家电等板块回升较多 [6][100] - 风格上，两融净买入大盘/中盘/小盘成长以及大盘/中盘价值，仅小幅净卖出小盘价值 [6][105] 龙虎榜 - 龙虎榜交易热度继续回落，买卖总额及占全A成交额之比均延续回落 [6][109] - 行业层面，石油石化、通信、传媒等板块的龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 [6][109] 公募基金与ETF - 主动偏股基金仓位回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电力设备及新能源、计算机、石油石化等板块，主要减仓电子、机械、通信等板块 [7][114] - 风格上，主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘/小盘成长的相关性回落 [7] - 新成立权益基金规模继续回落，其中主动型和被动型新成立规模均延续回落 [7] - 股票ETF继续被净赎回，且以个人持有为主的ETF为主 [7] - 从跟踪指数看，中证500、中证1000相关ETF被净申购，而沪深300、中证A500、创业板指相关ETF被主要净赎回 [7] - 从行业拆分看，ETF主要净买入有色金属、基础化工、轻工制造等板块，净卖出电子、金融地产、电力设备及新能源等板块 [7]