报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为，2026年一季度纺织服装行业呈现“上游涨价、中游承压、下游分化”的格局[2] - 内需方面，2026年1-2月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长10.4%，穿着类实物商品网上零售额累计同比增长18.0%，实现超预期的“开门红”[2] - 外需方面，2026年1-2月中国纺织业出口额达504.5亿美元，同比增长17.6%，显著优于越南等地区，超预期增长得益于中国供应链优势、美国关税扰动减退及全球需求释放[2] - 投资主线围绕两条：纺织制造领域看好上游原材料涨价周期及运动制造复苏；服装家纺领域则围绕高性能户外、社交服饰、睡眠经济等未来消费趋势寻找投资机会[2] 分板块总结 港股运动品牌 - 2026年为赛事大年，各品牌积极储备，预计安踏体育/FILA/户外品牌群2026年一季度流水同比增速分别为高单位数/10%~20%低段/40%~45%，户外品牌延续高增长[2] - 预计361度、特步国际、李宁主品牌2026年一季度流水同比增速分别为10%、中单位数、中单位数[2] - 预计滔搏2026年一季度流水同比低单位数增长，波司登流水同比中单位数增长[2][3] 男女童装 - 女装：预计2026年一季度歌力思、地素时尚、太平鸟营收同比增长5%~10%，其中地素时尚归母净利润小幅增长，歌力思和太平鸟归母净利润同比下滑[2] - 男装：预计2026年一季度海澜之家、报喜鸟、比音勒芬营收及归母净利润同比增长6%~10%，比音勒芬主品牌增长强势，且公司管理层发布增持计划[2] - 童装：预计2026年一季度森马服饰营收/归母净利润同比增长8%/15%，经营周期有望触底修复[2] 家纺 - 预计2026年一季度罗莱生活、水星家纺营收同比中高单位数增长，归母净利润同比增长15%~25%，利润增速高于收入增速[2] - 预计富安娜2026年一季度营收同比低双位数增长，利润增速略低于收入，主要受员工持股计划费用分摊影响[2] 无纺布产业链 - 行业维持高景气，预计2026年一季度稳健医疗、延江股份、诺邦股份营收同比增长9%/15%/17%，归母净利润同比增长9%/100%/-5%[2] - 延江股份延续高增长，诺邦股份利润下滑主要受汇兑损失影响[2] - 干湿巾为全球千亿、中国百亿级市场，且中国市场增速快于全球[2] 纺织制造 - 上游：看好涨价周期。澳毛因产量收缩及运动羊毛服饰需求增长而价格上涨；2026年全球棉花可能迎来减产，美棉有望开启涨价周期[2] - 预计2026年一季度百隆东方营收、利润实现双位数增长[2] - 中游：短期承压。受Nike、Converse等品牌业绩波动影响，相关制造产业链订单疲软，预计华利集团等公司业绩暂时承压[2] 重点公司业绩前瞻（2026年一季度） - 大众服饰：预计海澜之家营收66.8亿元（同比+8%），归母净利润10.3亿元（同比+10%）；森马服饰营收33.3亿元（同比+8%），归母净利润2.5亿元（同比+15%）[3] - 中高端服饰：预计比音勒芬营收14.1亿元（同比+10%），归母净利润3.6亿元（同比+8%）；报喜鸟营收13.8亿元（同比+6%），归母净利润1.8亿元（同比+8%）[3] - 纺织制造：预计华利集团营收53.5亿元（同比持平），归母净利润6.9亿元（同比-10%）；百隆东方营收20.8亿元（同比+20%），归母净利润2.0亿元（同比+15%）[3] - 跨境电商：预计安克创新营收71.9亿元（同比+20%），归母净利润6.0亿元（同比+22%）[3] 行业投资分析意见 - 纺织制造：①上游涨价周期：关注优质毛纺公司及百隆东方；②运动制造产业链：关注申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、晶苑国际[2] - 服装家纺：①高性能户外：关注李宁、安踏体育、波司登、361度、滔搏、特步国际，建议关注伯希和；②社交服饰：关注比音勒芬、江南布衣、歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：关注罗莱生活、水星家纺[2]