报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期氯碱产业链表现疲弱，烧碱、PVC主力持续下行至阶段新低，主要因地缘局势影响减弱后转向现实基本面交易；印度取消PVC进口关税，出口依赖度提升或使PVC后续止跌反弹；烧碱供应压力大、需求增量有限，长期仍有供应压力，氯强势会压制烧碱价格 [2][3][4] 各问题总结 近期氯碱产业链抛售逻辑 地缘局势影响减弱，氯碱转为现实基本面交易；烧碱因氯走势好带动行业开工回升、供应压力大且下游需求增量有限、成本支撑减弱致期价回落；PVC因原料问题缓解供应或回升，且电石利润修复带动开工上升、供应缩减不及预期致期价回落 [2] 印度取消PVC进口关税影响 4月1日印度将PVC进口关税从7.5%下调至0%，为期3个月，加上中东局势影响海外报价高，预计4月出口延续较好态势；PVC出口依赖度提升，库存压力缓解，期价难以跌回涨价前，后续或止跌反弹 [3] 当下烧碱供需情况及价格走势 氯走势好带动山东氯碱企业平均毛利攀升，烧碱开工增至85.9%，且今年有产能新增压力，供应压力较大；需求端氧化铝一季度减产、库存压力大、利润偏弱，对烧碱需求增速带动有限；长期仍有供应压力，持续关注氯走势，氯强势会压制烧碱价格 [4]