投资评级 - 报告对远东宏信（03360.HK）维持“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 公司2026年一季度运营态势稳定，营业收入及归母净利润均同比小幅增长 [1] - 金融业务经营稳健，宏信建发海外业务贡献提升，预计2026-2028年公司归母净利润同比增速分别为4%/5%/5% [3] - 2025年公司分红率约61%，现价对应2026年预期股息率约7.4% [1] 业绩简评与财务预测 - 2026年一季度，公司营业收入及归母净利润均实现同比小幅增长 [1] - 预计2026-2028年营业收入分别为36,889/38,311/39,793百万元，增长率分别为3%/4%/4% [7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4,041/4,262/4,495百万元，增长率分别为4%/5%/5% [7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.90/0.95/1.01元 [7] - 预计2026-2028年每股净资产（BPS）分别为10.97/11.13/11.28元 [3][7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为7.3/6.9/6.5倍，预测市净率（P/B）分别为0.60/0.59/0.58倍 [7] 金融板块经营分析 - 一季度金融板块营业收入及毛利润均实现同比增长，普惠金融的收入及利润保持快速增长 [2] - 业务规模：生息资产规模较2025年末微幅增长，其中普惠金融生息资产规模较上年末增长超10%，在2025年同比增长55%的基础上延续高速增长 [2] - 息差与定价：息差同比、环比均提升，资产端收益率韧性较强，实现同比、环比提升，同时资金成本率较2025年末进一步下降（2025年已同比下降0.27个百分点） [2] - 资产质量：不良资产余额与2025年末持平，不良率微降，资产质量保持稳健 [2] 产业运营板块经营分析 - 宏信建发： - 一季度收入同比下降约5%，归母净利润呈季节性惯例亏损，但亏损幅度较去年同期收窄 [2] - 国内业务：主要品类设备出租率攀升，高空作业平台一季度末出租率为78%，但受市场价格等因素影响，国内收入同比下降 [2] - 海外业务：收入增速超70%，占建发营收比重超25%，较2025年约15%的占比继续提高 [2] - 截至一季度末，宏信建发网点数达559个，其中海外网点77个 [2] - 宏信健康：经营状态整体保持平稳，收入同比下降，盈利情况稳定 [2]