核心观点 报告认为，当前宏观经济政策聚焦服务业发展与产业链安全，资本市场改革持续深化[5][6][7]；地缘政治方面，美伊谈判未达成共识，霍尔木兹海峡成为核心分歧，可能影响全球能源与贸易格局[8][11]；行业层面，AI与算力、商业航天、游戏、电子（存储/算力）、消费（牙科数字化、商业地产）等领域存在密集催化与结构性机会[10][12][17][20][24][25][30][31][32]；具体公司方面，多家公司在储能、高尔夫球车、数据中心、电子元器件等赛道业绩超预期或展现出强劲增长潜力[36][40][47][52] 总量研究（宏观经济） - 国内宏观政策聚焦服务业、产业链安全与资本市场改革：政策要求推动服务业优质高效发展，促进先进制造业和现代服务业深度融合[5]；国务院发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，建立应对损害产业链供应链安全行为的机制[6]；央行强调继续实施适度宽松的货币政策，降低社会综合融资成本[6]；多地优化住房公积金政策支持住房需求，例如杭州最高可贷额度提升至180万元[6]；资本市场改革深化，创业板增设第四套上市标准支持未盈利企业上市，证监会发布新规规范短线交易行为[7] - 海外宏观关注美联储降息预期与美伊谈判僵局：美联储3月FOMC会议纪要显示，大多数官员担心中东冲突冲击劳动力市场，可能需要降息[8]；美伊在伊斯兰堡的三轮谈判结束，双方未达成共识，霍尔木兹海峡是核心分歧议题之一[8] 行业与公司研究 军工与商业航天 - 军工板块估值处于相对高位：当前军工PE-TTM为71.37倍，位于2015年初至今的75.63%分位数[10] - 中东地缘紧张或推动军贸提速：美伊谈判破裂，特朗普表示美国海军将封锁霍尔木兹海峡[11]；日本首次部署具备“对敌基地攻击能力”的远程导弹，乌克兰开始接收新一批“爱国者”导弹[11] - 商业航天产业催化密集：力箭二号成功发射，未来回收后成本有望降至SpaceX的一半[12]；银河航天完成IPO辅导备案，中科宇航IPO获受理[12]；SpaceX敲定IPO细节，目标融资750亿美元，估值最高达1.75万亿美元[12]；中国航天科技在复合材料制造技术上取得重大突破[12] 科技（海外科技、传媒、电子） - 大模型迭代加速，商业化前景乐观：智谱GLM-5综合能力已全面对齐ClaudeOpus4.6[17]；OpenAI预计其2026年广告收入达25亿美元，2029年达530亿美元，CAGR为177%[20]；Anthropic近期ARR已突破300亿美元[20]；3月OpenClaw带动百度智能云、火山引擎、腾讯云、阿里云访问量分别增长105%、81%、72%、61%[20] - AI智能体提供新思路：HermesAgent框架具备“自我演化”能力，可根据用户习惯自主形成skill，与OpenClaw形成互补[18] - 游戏行业迎来新游周期，一季报超预期：巨人网络预计2026Q1扣非归母净利润9.5-11.5亿元，同比增长162%至217%[22]；完美世界旗下《异环》、恺英网络《三国：天下归心》等重磅新游将于4月公测，《异环》全球预约量已突破3000万[22] - 电子板块全面走强，存储与算力趋势强劲：本周（2026.4.6-4.10）电子行业指数上涨10.87%，费城半导体指数涨13.44%[24]；三星电子2026年Q2的DRAM合约价将再度环比上涨30%，并与客户签署3至5年的长期供应协议[26]；全球半导体资本支出2026年预计达2000亿美元，同比增长20%，其中台积电资本支出预计增长27%至37%[28] - AI算力合作深化：博通将为谷歌生产AI芯片，并向Anthropic提供约3.5吉瓦的计算能力[26]；英特尔协同特斯拉、SpaceX等加入马斯克的Terafab计划，目标每年生产1TB算力的芯片[26] 消费（海外消费） - AIDC（人工智能数据中心）驱动高端电力设备需求：全球数据中心IT电力需求将从2023年49GW提升至2026年96GW，其中AIDC新增40GW，占增量85%[30]；至2030年，AI驱动下全球数据中心电力消耗比例或从1.8%提升至4.5%[30] - 中国香港零售与进出口贸易高增：2026年2月，香港零售额同比增长19.3%，进出口同比增长29.9%[31] - 牙科口扫国产替代加速，渗透率提升：口内扫描仪终端价格大幅下降（国产仅2-6万元），加速全球渗透，预计2027年海外/国内渗透率将达60%/78%[32]；国内市场国产化率已超80%，先临三维2025年营收15.75亿元（+31%），归母净利润4.25亿元（+100%）[32] - 商业地产龙头扩张提速：华润万象生活2025年总收入180.22亿元（+5.1%），核心净利润39.5亿元（+13.7%），计划“十五五”期间新增购物中心100个[31] 电力设备与新能源 - 德业股份Q1业绩超预期，储能业务强劲增长：预计2026年一季度归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%[36]；2025年储能逆变器收入52.17亿元（+18.92%），储能电池包收入38.32亿元（+56.34%）[37]；公司预计2026-2028年归母净利润为53.8/68.1/82.7亿元[36] 家电 - 涛涛车业在美国高尔夫球车（LSEV）市场优势显著：测算美国高尔夫球车行业稳态年销量可达145万台[43]；公司在美市场份额预计已达TOP1，但经销商门店覆盖率（当前500多家vs全美超2000家）仍有提升空间[44]；双反政策下海外建厂形成壁垒，公司三地生产基地投入超1亿美元[45]；预计2026-2028年归母净利润为12.14/16.42/21.59亿元[40] 通信 - 润泽科技业绩稳健，持续受益AI浪潮：2025年营收56.74亿元（+30.0%），归母净利润50.5亿元（+182.07%，主要受REITs资产处置影响）[48]；2026年Q1营收18.4亿元（+53.55%），归母净利润5.82亿元（+37.38%）[48]；公司全球规划算力规模约6GW，2025年新增交付算力规模约220MW[49][50] 电子（元器件） - 江海股份超级电容业务成长可期：2025年营收54.84亿元（+14.06%），归母净利润6.75亿元（+3.04%）[52]；超级电容业务营收3.52亿元，同比大幅增长52.51%，新增AI服务器电源和AI数据中心应用场景[54]；公司预计2026-2028年归母净利润为8.32/9.83/12.37亿元[52]