投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 理想汽车2026年3月销量4.1万辆超预期，同比增长11.9%，环比增长55.4%，其中i6销量超2.4万辆 [2][4][7] - 1-3月累计销量9.5万辆，同比增长2.5%，超过公司此前8.5-9.0万辆的指引 [7] - 公司产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大其优势，未来销量空间广阔 [2][7] - 看好公司管理及战略转型后带来的销量及经营改善 [7] 销量表现与业绩 - 2026年3月销量为41,053辆 [7] - 预计2026-2028年归母净利润（GAAP）分别为32.6、67.3、136.2亿元，对应市盈率（PE）分别为43.1倍、20.9倍、10.3倍 [7] - 预计2026-2028年归母净利润（Non-GAAP）分别为44.6、79.3、148.2亿元，对应市盈率（PE）分别为31.5倍、17.7倍、9.5倍 [7] 产品与技术规划 - 全新一代理想L9计划在2026年第二季度上市，搭载自研马赫100芯片、全球首个量产全线控底盘和800V全主动悬架 [7] - 纯电SUV i9已上市 [7] - 公司正从组织体系、产品布局和技术创新三方面构建面向下一个十年的竞争力，以实现向“具身智能”的蜕变 [7] - 理想汽车OTA 8.3版本已推送，VLA司机大模型、智能座舱和智能电动三大核心系统同步进化 [7] - 3月发布了下一代自动驾驶基础模型MindVLA以及突破性的3D ViT视觉编码器 [7] 业务与战略布局 - “双能战略”进展：截至2026年3月底，理想超充站已投入使用4,057座（较上月增加3座），拥有充电桩22,439个（较上月减少8个） [7] - 产品矩阵：包括一款家庭科技旗舰MPV、四款理想L系列增程电动SUV以及两款理想i系列纯电SUV [7] - 渠道网络：截至2026年3月底，理想汽车在全国已有517家零售中心（较上月减少22家），覆盖160个城市；售后维修中心及授权钣喷中心552家（较上月增加4家），覆盖223个城市 [7] - 出海业务：2025年10月，位于乌兹别克斯坦塔什干的首家海外授权零售中心正式开业，销售理想L9、L7和L6车型 [7]