核心观点 报告认为，尽管市场情绪有所回暖，但参与博弈的难度较大，后续行情较难单边上涨，更可能在震荡中检验风险偏好韧性[3] 债市方面，4月中旬是参与久期波段交易的关键窗口，5-10年期国开债或占优，同时30-10年国债利差处于高位，仍有博弈空间[5] 商品市场受地缘事件和政策预期驱动，新能源与有色板块成为资金流入主力，其中碳酸锂基本面相对多晶硅更具韧性[7][9] 市场行情与情绪 - 权益市场缩量上涨：4月13日，万得全A上涨0.25%，全天成交额2.17万亿元，较上周五缩量1745亿元[1] 港股方面，恒生指数下跌0.90%，恒生科技指数下跌0.79%[1] - 市场情绪回暖迹象：创业板指在4月10日突破震荡上沿后，4月13日继续上涨0.80%，显示动量效应仍在[2] 宁德时代占创业板指权重近20%，当日上涨2.68%突破前高[2] 市场对利好积极定价，对利空敏感度降低，例如PCB产业链相关指数因业绩景气大幅上涨[2] - 博弈难度仍大，行情或震荡：地缘冲突局势反复且难以预判，板块轮动节奏快（海外算力、国产算力、新能源等主线轮动），资金合力不强，后续行情较难单边上涨，更可能在震荡中进行[3] - 港股风险偏好不强：恒生科技指数走势与日经225和韩国综指更为相近，当日收跌0.79%[3] 恒生互联网科技业、恒生创新药等指数均显著缩量下跌[3] 恒生创新药在大幅反弹后出现回落迹象，需关注均线支撑[3] 债券市场 - 债市行情加速，长端领涨：4月13日，10年、30年国债收益率分别下行2.0、2.4个基点，至1.79%、2.28%[4] 30年期国债下行近2个基点，向下突破2.30%关键点位[4] - 行情驱动因素：早盘受中东局势反复引发的避险情绪支撑；投资者交易2026年超长特别国债供给期限缩短（30年→15年）的预期；午后市场发酵保险机构“压久期”传闻，推动10年国债收益率快速下行；尾盘3月金融数据（新增贷款不及预期）影响相对有限[4] - 保险机构行为分析：2026年一季度保险在二级市场累计净买入债券5656亿元，其中净买入20-30年超长地方债3404亿元，略高于去年同期的3278亿元[5] 保险买债规模变化或源于新增负债偏弱（保费收入增长主要源自低基数）以及部分新增资金分流至权益市场[5] - 债券策略建议：4月中旬仍是参与久期波段交易的关键窗口，5-10年期国开债或占优[5] 当前30-10年国债利差处于50个基点高位，位于近三年98.5%的分位数，仍有博弈空间[5] 商品市场 - 能源与化工板块分化：受美伊谈判破裂影响，能源板块早盘高开，原油、燃油分别收涨3.4%和2.4%（布伦特原油盘中涨超7%）[6][7] 化工链条表现偏弱，烧碱、丁二烯橡胶（BR）分别下跌3.2%和2.7%[7] - 金属板块走势分化：贵金属（沪银、沪金）受宏观预期扰动收跌1.0%和0.9%[7] 工业金属表现坚挺，沪镍、沪铜领涨2.6%和1.3%[7] - “反内卷”品种爆发：多晶硅强势涨停（+9.0%），碳酸锂大涨5.8%[7] 焦煤、焦炭亦录得1%以内的涨幅[7] - 增量资金抢筹新能源与有色：商品指数单日净流入约70亿元[7] 新能源与有色板块均录得约33亿元的资金流入[7] 碳酸锂大幅流入31亿元，与沪铜（16亿元）、沪镍（9亿元）成为资金流入前三位[7] 贵金属板块获5亿元小幅净流入，棉花遭遇获利了结，单日流出超7亿元[7] 地缘局势与商品策略 - 市场对地缘冲突反应相对乐观：美伊首轮谈判破裂后，市场早盘低开后高走，原油日内涨幅收敛，美元指数仅微弹0.2%，显示资金并未定价“长期全面封锁”，反而左侧博弈冲突快速收场[8] - 冲突或陷低烈度拉锯：报告认为美伊冲突大概率演绎为“边打边谈”的低烈度拉锯，原油和黄金或维持宽幅震荡格局[8] 这与前期报告中“情景三，油价高位震荡下，贵金属单边趋势暂歇”的推演一致[8] - 贵金属操作建议：建议顺应震荡格局进行波段操作[8] 长线配置的右侧信号尚未确认，建议多看少动，待黄金隐含波动率收敛至25-30的安全区间后再行布局[8] 新能源板块基本面分析 - 多晶硅受政策预期催化：多晶硅受“反内卷”政策预期催化强势涨停，但现货端“高库存与弱需求”的核心矛盾未解，在产能实质出清前，价格难言趋势性反转[9] - 碳酸锂基本面更具韧性：需求端受储能强劲排产托底，供给端受国内外矿山停复产消息频繁交织扰动，供给不确定性放大[9] 在供给博弈与多晶硅大涨的情绪共振下，碳酸锂盘面重心显著上移，短期或维持偏强震荡格局[9] 行业与商品数据对比 - “反内卷”相关行业表现：报告通过表格对比了自2025年7月1日以来至4月13日，多个行业股票指数与相关商品期货的表现差异[27] 例如，光伏设备指数上涨53.86%，而多晶硅期货上涨2.00%，股指期货涨跌幅差异为-6.64[27] 锂电池指数上涨64.03%，碳酸锂期货上涨154.59%，股指期货涨跌幅差异为-90.56[27] - 期货相对现货价格情况：报告列出了多个“反内卷”相关品种近期期货相对现货价格的涨跌幅数据[29] 例如，4月13日，多晶硅期货价格相对现货贴水1.1%，碳酸锂期货升水4.8%[29]