报告投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕“价值+成长共振，双碳驱动新生”展开，强调在环保行业中寻找兼具红利价值与优质成长潜力的投资机会 [18][21] - 重点关注垃圾焚烧板块的“算电协同”等模式进化带来的价值重估与成长潜力，以及矿业双碳、环卫智能化、再生资源等新兴成长赛道 [5][21][22] 根据目录总结的关键要点 1.1 龙净环保：合作亿纬锂能，参股投资储能电芯 - 龙净环保拟与亿纬锂能共同投资设立合资公司，建设60GWh大容量储能电池工厂，项目总投资预计60亿元，龙净环保参股20%，累计出资额不超过2.4亿元 [5][10] - 2025年公司储能业务营收19.27亿元，同比增长523.08%，毛利润1.78亿元，同比增长279.16%，电芯累计交付约8GWh [12] - 此次合作旨在深化绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型，并推动公司新能源产业链一体化布局 [5][11][12] 1.2 景津装备：短期有望涨价，长期成长空间广阔 - 短期看，下游景气度回升，成本与需求驱动有望启动涨价，公司现金流充裕，股息率具备安全边际 [5][14][15] - 长期成长本质是固液分离装备龙头的能力衍生，通过耗材化、成套化、出海战略，对标海外公司有8倍成长空间 [5][14][16] - 2024年公司海外收入3.36亿元，毛利率达56%，较国内高出28个百分点，海外盈利能力突出 [17] 1.3 环保2026年年度策略：价值与成长主线 - 主线1（红利价值）：重视垃圾焚烧和水务运营资产的现金流价值重估。垃圾焚烧板块受益于国补加速回款、供热与炉渣价值提升及出海成长，测算板块稳态分红潜力可达141% [18][19]。水务板块处于现金流改善左侧，价格改革与资本开支下降有望驱动价值重估 [20] - 主线2（优质成长）：关注第二曲线（如龙净环保的储能与矿山装备）、下游高增或修复（如美埃科技、景津装备）以及AI赋能的环卫智能化（如宇通重工）等领域 [21] - 主线3（双碳驱动）：“十五五”期间非电行业首次纳入考核，清洁能源与再生资源是降碳根本，看好危废资源化（如高能环境、赛恩斯）和生物油（如生物航煤SAF）等赛道 [22] 1.4 生物油：价格周环比持平 - 2026年4月9日，欧洲生物航煤均价2800美元/吨，中国生物航煤均价2250美元/吨，周环比均持平 [5][25] - 同期，国内市场一代生物柴油价格8200元/吨，二代生物柴油价格13300元/吨；餐厨废油均价7600元/吨，周环比均持平 [5][26] 1.5 环卫装备：新能源销量高速增长，渗透率提升 - 2026年1-2月，环卫车总销量12413辆，同比增长29.28%；其中新能源环卫车销售4019辆，同比大幅增长208.44% [5][39] - 新能源环卫车渗透率达到32.38%，同比提升18.81个百分点 [5][39] - 盈峰环境环卫车市占率22.10%排名第一，其新能源车市占率29.39%也位居首位 [43] 1.6 锂电回收：金属价格稳定，盈利有待修复 - 截至2026年4月10日，电池级碳酸锂价格15.55万元/吨，周环比下跌0.8%；金属钴价格41.10万元/吨，周环比下跌2.4% [5][48] - 根据模型测算，本周锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.01万元/吨，较前一周有所改善 [47] 2. 行业表现 - 2026年4月6日至4月10日当周，中信环保及公用事业指数上涨3.71%，表现弱于沪深300指数（上涨4.41%） [52] - 当周环保行业涨幅前十的标的包括飞南资源（24.47%）、科净源（22.92%）、华宏科技（22.71%）等 [56] 3. 行业新闻与政策 - 生态环境法典：《中华人民共和国生态环境法典》将于2026年8月15日起施行，这是我国第二部以“法典”命名的法律 [65] - 碳市场扩容：全国碳市场要求于2026年4月10日前完成对钢铁、水泥、铝冶炼行业的碳配额预分配 [66] - 财政支持：财政部发行2026年储蓄国债，总额600亿元，为公用与环保项目提供长期低息资金支持 [63] 4. 公司动态与业绩 - 高能环境：2026年第一季度实现营业收入49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.40% [5][73] - 飞南资源：2025年年报显示营业收入148.4亿元，同比增长18.07%；归母净利润2.87亿元，同比增长123.74% [73] - 重点公司订单/投资：龙净环保公告与亿纬锂能合资建设储能电池工厂；兴源环境、青达环保、楚环科技等公司公告获得新订单 [68]