行业投资评级 - 对公用事业行业评级为“增持”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 国家能源局召开3月全国可再生能源电力开发建设月度调度会，会议提出四大工作重点：持续扩大投资、统筹做好新能源消纳、因地制宜促进新模式新业态发展、提升新能源企业市场竞争力[4] - 新疆维吾尔自治区第一批新能源就近消纳项目清单印发，4个绿电直连项目正式获批，标志着新疆新能源就近消纳改革进入实施阶段，4个项目合计新能源装机63万千瓦[4] - 电力体制改革深化，电力资产价值面临重估，红利资产配置价值显著[4] 根据目录进行总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/4/6-2026/4/10），SW公用事业指数涨幅为0.75%[9] - 细分板块中，SW火电（+1.58%）、SW光伏发电（+1.51%）、SW燃气（+1.46%）、SW风电（+1.21%）表现较好；SW水电（-1.20%）及部分核电个股（如中广核电力-3.98%）下跌[9] - 个股方面，周涨幅前五为：美能能源（+16.7%）、黔源电力（+12.7%）、中泰股份（+8.3%）、聆达股份（+7.9%）、ST升达（+7.1%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年全年，全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][15] - 分产业看，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电量同比分别增长9.9%、3.7%、8.2%、6.3%[4][15] 2.2. 发电情况 - 2025年全年，累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][24] - 分电源看，火电发电量同比下降1.0%，水电同比增长2.8%，核电同比增长7.7%，风电同比增长9.7%，光伏发电量同比增长24.4%[4][24] 2.3. 电价情况 - 2026年4月，全国平均电网代购电价（各省算术平均数）为366元/兆瓦时，同比下降7%[4][38] 2.4. 火电情况 - 截至2026年4月10日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为761元/吨，周环比上涨0.93%，同比上涨14.4%[4][45] - 2026年4月月均煤价为756元/吨，同比2025年4月上涨95元/吨[45] - 截至2025年底，中国火电累计装机容量达15.4亿千瓦，同比增长6.3%；2025年新增火电装机9450万千瓦，同比增长63.8%；2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[46] 2.5. 水电情况 - 2026年4月10日，三峡水库站水位164.79米，蓄水水位正常；入库流量9200立方米/秒，同比上升50.82%；出库流量9640立方米/秒，同比下降11.56%[4][52] - 截至2025年底，中国水电累计装机容量达4.5亿千瓦，同比增长2.9%；2025年新增水电装机1215万千瓦，同比下降11.9%；2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[59] 2.6. 核电情况 - 核电核准常态化，2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台，已连续四年核准10台以上[65] - 截至2025年底，中国核电累计装机容量达0.62亿千瓦，同比增长2.7%；2025年新增核电装机153万千瓦；2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[67] 2.7. 绿电情况 - 截至2025年底，中国风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4%[74] - 2025年，风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[4][74] - 2025年，风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时[74] 3. 重要公告 - 多家公司发布重要公告，涉及领域包括：储能电站投资（如深南电A拟投资不超过3.9亿元建设独立储能电站）[86]、非公开发行股份（如建投能源、华银电力获证监会同意注册批复）[86]、关联交易与收购（如九丰能源转让股权、华润燃气收购分布式光伏运营公司）[86]、股东增减持（如三峡集团完成增持三峡能源约3.51亿股）[89]、季度发电量披露（如长江电力一季度发电量同比增长7.19%）[87]、利润分配、担保及融资等[86][87][88][89][90] 4. 投资建议 - 报告建议关注电力体制改革深化背景下的资产重估与红利配置机会[4] - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力[4] - 核电：成长确定，远期盈利及分红有望提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能，建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]