报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 以成本托底+政策减产+旺季需求为核心看多纯碱期货，早盘调整是股指期货好的低吸机会，黄金后市回踩企稳以震荡偏多思路对待，铁矿短期转为震荡思路，玻璃可顺势看空，甲醇短期震荡对待，纸浆期货盘面呈弱势区间震荡走势 [2][4][7] 各品种分析 纯碱期货 - 核心看多逻辑为成本托底+远月政策+需求旺季+基差修复 [2] - 成本支撑强，当前价格逼近天然碱法成本线（1050 - 1150元/吨），氨碱法、联碱法企业持续亏损，减产意愿增强，价格跌无可跌，具备强技术支撑 [3] - 政策驱动产能出清，GB29140 - 2024能耗新政严格执行，约200 - 300万吨高能耗落后产能面临关停，中长期供应将实质性收缩，供需格局有望从过剩转向平衡 [3] - 6 - 9月需求旺季预期，夏季玻璃传统旺季来临，浮法玻璃补库、光伏玻璃产能利用率回升，叠加出口回暖，纯碱刚需与补库需求共振，去库周期有望启动 [3] - 远月升水+基差修复，相对近月升水，反映市场对下半年改善预期；期货贴水现货，后期期现回归将带动期货上涨 [3] - 技术面反弹信号，短期止跌回升，资金逐步回流，多头占优，突破关键压力位后打开上行空间 [3] 股指期货 - 早盘调整是好的低吸机会，沪指15分钟级别调整充分，预计次日有望继续向上 [7][8] 黄金 - 受伊朗冲突影响，夜盘高开后一路震荡走高，但白天重新回到震荡区间，后市回踩企稳仍以震荡偏多思路对待 [12] 铁矿 - 处于温和复产阶段，但终端需求疲软，过半钢厂仍处亏损，补库动能有限，制约复产高度 [14] - 港口高库存积压至近年来高位，全球铁矿发运维持高位，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存，供需宽松格局有望强化 [14][15] - 技术面上，当日收阳，短期转为震荡思路 [14] 玻璃 - 产量有所下滑，冷修加速但复产预期仍在，供应端随时面临增量压力 [18] - 地产复苏缓慢成为最大拖累，下游深加工企业订单偏少，终端市场未见明显补库迹象；上中游持续的高库存始终压制玻价上方空间 [17][18] - 技术面上，跌破震荡区间下沿，可顺势看空 [17] 甲醇 - 供应端仍有扰动，中东地缘冲突未完全平息，沙特装置不可抗力影响仍在，进口到港预期偏低，支撑市场心态，短期震荡对待 [20] 纸浆 - 现货市场交投情绪一般，个别浆企装置维持检修状态，下旬也有装置检修 [23] - 国内港口库存量继续去库，但仍处历史高位附近，下游需求短期仍缺乏持续带动 [23] - 随着生产成本下降，四大原纸毛利润整体有所回升，但仍较为低迷，期货盘面近期呈弱势区间震荡走势 [23]