宏观策略 - 2026年一季度金融数据：直接融资回暖，实体经济融资需求回升 2026年一季度新增社会融资规模14.83万亿元，同比少增3545亿元。其中，企业债券融资新增1.05万亿元，同比多增5213亿元，成为推动社融增长的主要动力；股票融资新增1173亿元，同比多增211亿元。一季度社融存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%[23]。从结构看，一季度人民币贷款占新增社融比例为60%，较去年同期下降3.9个百分点；企业债券融资占比升至7.1%，较去年同期高3.6个百分点。企业债券和股票融资等直接融资回暖，更能表明实体经济有效融资需求回升[1][23][24]。 - 融资结构多元化趋势增强，科创债表现突出 “十五五”规划明确要“提高直接融资比重”。2025年全年，企业债券融资新增2.39万亿元，其中科创债净融资量达1.83万亿元，占比高达76.46%。2026年一季度，科创债净融资规模也达到3901亿元，占一季度新增企业债融资的37%。以科创为代表的非金融企业债券融资持续回暖[24]。 - 4月上旬经济高频数据：生产平稳，地产销售转正，出口承压 截至2026年4月12日当周，ECI供给指数为50.10%，需求指数为49.89%。4月前两周，30大中城市商品房成交面积同比增速由3月的-5.0%回升至6.3%，19城二手房成交面积同比增速由3月的-8.2%回升至1.3%，新房和二手房成交双双转正[1][27][29]。4月第一周出口景气度小幅回落，监测港口货物吞吐量同比降幅走阔至-2.5%，或受去年同期“抢转口”带来的基数扰动[27][29]。 - 海外市场：中东局势缓和改善风险偏好，美国需求现走弱信号 本周中东局势缓和带动全球风险偏好改善，全球主要股指广泛反弹，油价大跌，美元走弱，黄金上涨。美国3月核心CPI环比增长0.2%，逊于预期的0.3%，表明美国总需求可能偏弱。2026年迄今，FY2026美股盈利预期持续上修，部分出于对盈利的乐观预期，美股市场投资者更多选择看多个股、做空ETF或股指的方式来对冲宏观风险[1][30]。 金融产品与市场展望 - A股市场展望：4月或以震荡为主，关注科技成长主线 2026年4月，宏观月频择时模型评分为-3.5分，历史上该分数下万得全A指数后续一个月平均涨跌幅为0.31%，判断2026年4月A股可能会呈现震荡为主的走势[2][32]。结构上，若战争烈度不进一步扩大，市场可能回归科技成长主线，通信、电子、电力设备等行业或有所表现。同时，部分调整幅度较大的行业如医药、化工等配置价值有所提升[2]。 - ETF资金流向：宽基上涨伴随赎回，资金转向成长科技 本周沪深300ETF、中证500ETF等宽基ETF基金规模增长较多，但基金份额同步减少，显示资金在上涨时进行赎回操作。而石油ETF、煤炭ETF等基金规模减少较多，通信设备等基金份额增加较多，说明市场对能源担忧减弱，同时看好成长科技方向[2][32]。 固收与债券市场 - 利率债：PPI同比转正但对债市压制温和，利率低位震荡 本周（2026.4.7-4.10），10年期国债活跃券260005收益率从1.8152%下行0.77个基点至1.8075%[5][33]。3月PPI同比转正至0.5%，但主要由输入性通胀驱动，向CPI传导有限，对债券市场不构成明显压制。当前通胀整体温和，对债市边际压制有限[7][33][34]。 - 可转债：建议优选平衡型标的 在面临低价券到期收益率上行、高价券溢价率压缩压力下，业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价标的或具备中期配置价值[6][36]。 - 绿色债券：一级发行大幅放量，二级成交小幅收缩 本周（20260406-20260410）新发行绿色债券23只，合计规模约148.34亿元，较上周增加123.07亿元。二级市场周成交额合计586亿元，较上周减少17亿元[8][40]。 - 二级资本债：单只大规模发行，二级成交活跃 本周新发行二级资本债1只，规模为500.00亿元。二级市场周成交量合计约1982亿元，较上周增加3亿元[9][41]。 行业与公司研究 - 电力设备与新能源： - 思格新能：预计2026-2028年营收分别为203亿元、293亿元、390亿元，同比增长125%、45%、33%；归母净利润分别为50.3亿元、65.2亿元、78.7亿元，同比增长72%、30%、21%[10]。 - 许继电气：因降价订单影响，下修2026-2027年归母净利润预测至14.5亿元、18.2亿元（原为17.1亿元、21.3亿元），新增2028年预测20.1亿元[11]。 - 盛弘股份：受海外关税及AIDC放量节奏影响，预计2026-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元（原值6.8亿元、8.2亿元），新增2028年预测8.7亿元[12]。 - 机械与高端制造： - 柏楚电子：因高功率产品渗透率提升及新技术落地，上调2026-2027年归母净利润预测至13.83亿元、17.27亿元（原值12.93亿元、15.86亿元），预计2028年为21.32亿元[12]。 - 博众精工：维持2026-2027年归母净利润预测为8.6亿元、11.2亿元，预计2028年为13.8亿元[15]。 - 电子与半导体： - 中科曙光：预计2025-2027年归母净利润分别为21.13亿元、25.70亿元、31.15亿元。作为国产算力核心领军者，其联营公司海光信息增强了供应链抗风险能力[20]。 - 中科蓝讯：2025年实现营收18.42亿元，同比增长1.24%；归母净利润14.15亿元，同比大幅增长371.66%，增长主因持有的摩尔线程及沐曦股份上市带来投资收益[22]。 - 计算机与通信： - 良信股份：因原材料价格承压，下修2026-2027年归母净利润预测至4.0亿元、5.6亿元（原为5.1亿元、7.1亿元），新增2028年预测8.1亿元[17]。 - 环保与公用事业： - 高能环境：2026年一季度业绩大增168%。上调2026-2028年归母净利润预测从13.6/15.3/17.0亿元至17.9/18.5/19.2亿元[18]。 - 基础化工： - 新宙邦：2026年一季度业绩预告略超预期，维持2026-2028年归母净利润预测为24.2亿元、26.8亿元、30.2亿元，同比增长120%、11%、13%[19]。 - 纺织服装： - 新澳股份：澳大利亚羊毛价格上行（截至2026/4/2为1234美分/公斤，同比+56.8%），公司库存充沛，有望释放利润弹性。上调2026-2027年归母净利润预测至5.98亿元、6.56亿元（原为4.94亿元、5.50亿元），新增2028年预测7.15亿元[13]。 - 轻工制造： - 华利集团：维持2026-2027年归母净利润预测为35.43亿元、40.56亿元，新增2028年预测45.44亿元[14]。 - 电力设备： - 平高电气：因配电业务盈利承压，微幅下修2026-2027年归母净利润预测至16.0亿元、18.7亿元（原为16.1亿元、19.5亿元），新增2028年预测21.2亿元[21]。