核心观点 - 报告维持稀土磁材行业“增持”评级，认为板块面临短期估值压力与中长期基本面回升的博弈[8] - 报告核心逻辑是：供应端持续偏紧且难有增量，需求端短期偏弱但长期稳定有增量，预计稀土价格有望震荡回升，从而支撑产业链企业盈利修复与估值溢价[6][7][8] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数上涨9.25%，跑赢沪深300基准4.84个百分点[4] - 行业市盈率TTM回升6.35倍至76.46倍，当前处于87.4%的历史分位[4] 产品价格走势 - 稀土精矿：本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿价格分别上涨2.44%、2.78%和3.23%，美国矿价格上涨2.78%，进口独居石矿价格下跌5.77%[5] - 中重稀土矿：本周国内中钇富铕矿价格上涨1.67%，进口缅甸离子型矿价格上涨1.15%[5] - 镨钕：本周氧化镨钕均价略涨0.4%，镨钕金属均价略涨0.44%，但周内价格冲高后回调，下游接货支撑不足[5] - 镝、铽：本周氧化镝均价下跌0.36%，镝铁均价下跌0.74%；氧化铽均价走平，金属铽均价下跌0.46%，市场成交不足，需求较弱[5] - 钕铁硼：本周毛坯烧结钕铁硼N35和H35均价持稳，成本端波动有限[5] 行业基本面分析 - 供应端：整体持续偏紧[6] - 上游原料相对充足，但矿端利润收窄，矿商让步出货意愿下降[6] - 受产能和指标限制，原矿分离企业开工率难以显著提升，部分不合规产能已暂停生产，导致矿端镨钕产出下降[6] - 废料短期供应增加但成本居高不下，长期看废料产出的镨钕增量有限[6] - 需求端：短期偏弱，长期稳定有增量[6][7] - 磁材企业长期订单稳定，但短期因市场不稳导致部分订单下单推迟，新增订单释放有限[6] - 磁材企业普遍维持低库存，为后续需求释放提供基础[6] - 预计全年需求仍有增量[7] 估值与市场情绪 - 当前行业绝对估值及相对历史估值水平较高，受到流动性宽松、产业政策及产业战略价值定位的支撑[7] - 本周美伊停战协议谈判及油价回落短期利好全球流动性及市场风险偏好回升，支撑板块估值，但谈判前景面临阻力，市场风险偏好后续仍面临不确定性波动[7] 投资建议与关注方向 - 维持行业“增持”评级，认为板块在年报及一季报披露窗口期有望受到业绩增长支撑[8] - 关注上游稀土资源企业：受益于政策支撑、战略价值定位强化，以及供需支撑下的产业链价格韧性，有望获得估值溢价和盈利稳定[8] - 关注下游磁材企业：随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁[8]