市场与行业概览 - 2026年4月14日，主要市场指数表现分化：上证综指收于3988.56点，微涨0.06%；深证成指收于14407.86点，上涨0.69%；创业板指收于3476.44点，上涨0.80% [2] - 申万一级行业中，建筑材料（+2.81%）、电力设备（+1.22%）、钢铁（+1.21%）涨幅居前；传媒（-2.04%）、交通运输（-1.21%）、医药生物（-0.96%）跌幅居前 [3] - 社会服务板块在前两交易周（2026.3.30-2026.04.10）上涨0.54%，在31个行业中排名第20位 [33] - 医药生物板块在2026.04.06-2026.04.10期间上涨0.92%，但跑输同期上涨4.41%的沪深300指数3.49个百分点，在行业中排名第26位 [6][59] 策略与宏观观点 - 策略观点认为，创新药板块的“韧性逻辑”在前期市场回调中已凸显，但其“成长弹性逻辑”可能尚未被市场充分定价 [7] - 创新药板块基本面支撑在于中国创新药BD出海金额和数量持续创新高，且其行情与美债收益率呈显著负相关，若海外延续降息周期，10年期美债收益率迎来拐点将利好板块 [7] - 2025年以来，创新药板块在出海高景气与政策扰动消散的催化下，ROE（TTM）呈现明确回暖趋势，但市场行情尚未充分反映这一变化 [7] 电力设备行业（当升科技） - 当升科技2025年实现营收103.74亿元，同比增长36.63%；实现盈利（归母净利润）6.32亿元，同比增长34.02%；扣非归母净利润5.00亿元，同比增长83.48% [10] - 公司锂电材料销量达14.89万吨，同比增长47.87%；锂电材料营收102.04亿元，同比增长37.12% [11] - 分产品看，多元材料营收62.12亿元（+20.66%），钴酸锂营收10.44亿元（+121.35%），磷酸（锰）铁锂及钠电材料营收28.38亿元（+61.77%） [11] - 公司在新型材料领域进展顺利：磷酸铁锂五代超高压实产品完成头部客户导入；高镍和超高镍多元材料稳定放量；固态电解质已在头部客户进入批量验证 [11] - 报告将公司2026-2028年预测每股收益调整至1.91/2.39/2.87元，对应市盈率分别为29.8/23.9/19.9倍，维持“增持”评级 [12] 食品饮料行业（巴比食品） - 巴比食品2025年实现营收18.6亿元，同比增长11.2%；归母净利润2.7亿元，同比下降1.3%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长16.7% [13] - 公司门店快速扩张，截至2025年末加盟门店数达5909家，较年初净增近800家；加盟门店店均收入24.9万元，同比增长1.6%，单店营收增速由负转正 [15] - 分渠道看，2025年特许加盟/直营/团餐营收分别为13.7/0.2/4.3亿元，同比分别增长10.3%/9.1%/13.6% [15] - 公司新业务增长强劲：定制馅料销售渠道销售额突破7200万元，同比增长约85%；半成品菜业务销售额达500万元，同比增长超150% [15] - 公司毛利率持续提升，2025年毛利率为28.5%，同比增加1.8个百分点；费用管控优化，销售、管理、研发费用率均同比下降 [16] - 公司成功打造手工小笼包新店型，日均营业额达传统店型的2-3倍，截至2025年末已落地24家，2026年计划年末门店数突破600家、冲刺700家 [17] - 报告预计公司2026-28年营收为21.6/24.8/27.9亿元，归母净利为3.3/3.8/4.3亿元，维持“买入”评级 [18] 计算机行业（国产算力） - 政策层面，工信部印发《普惠算力赋能中小企业发展专项行动通知》，目标到2028年底建成普惠算力服务体系；商务部等6部门发布推进电子商务高质量发展的指导意见 [20][21] - 根据OpenRouter平台数据，中国AI大模型以周调用量12.96万亿Token连续第五周超越美国，并在全球开源AI智能体Hermes Agent的调用量排行榜中包揽前三名 [20][22] - 深圳建成全国首个采用全栈自主可控技术的万卡级智算集群，算力达14000P，全部基于国产先进芯片和“昇腾+CANN”软硬件生态 [20][23] - 报告认为，这标志着国产算力从基础设施建设迈入制度创新与场景深化新阶段，国产模型已从“跟跑”迈入“领跑”阶段 [20][21] - 报告建议关注AI基础设施（Infra）和AI应用领域相关企业 [24] 房地产行业 - 第15周（2026.4.4-4.10）47城新房成交面积207.0万平，环比下降53.3%，同比下降16.2%，同环比均由正转负 [26] - 同期23城二手房成交面积226.7万平，环比下降20.0%，同比下降11.1%，同比增速由正转负 [27] - 截至第15周末，13城新房库存面积7639.8万平，环比增长8.4%，同比下降1.3%；去化周期为21.7个月，环比上升1.7个月，同比上升2.1个月 [27] - 政策方面，上海完成首单国企收购存量商品房转保租房贷款发放，金额逾6亿元，标志着在盘活存量住房、筹措保租房领域取得进展 [29] - 报告认为，2026年地产板块存在阶段性机会，建议关注三条主线：1）基本面稳定、核心城市土储占比高的房企；2）销售和拿地有突破的“小而美”房企（如保利置业集团）；3）积极探索新消费场景的商业地产公司 [31] 社会服务行业 - 清明假期（2026年）全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% [35] - 假期全社会跨区域人员流动量预计达8.4亿人次，日均2.8亿人次，同比增长约6% [35] - “五一”假期旅游产品搜索热度在清明期间环比提升超过320%，消费者“囤机票”、“反向旅游”等行为热度较高 [35] - 报告看好全年服务消费需求释放，建议关注出行链、连锁酒店、人力资源服务、免税、演艺演出等细分领域的相关公司 [36] 有色金属行业 - 本周金属价格普遍上涨，但工业金属表现分化，沪铝、沪镍价格受中东及印尼影响小幅下跌，国内铜库存持续去化 [38] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，主要受能源价格高企驱动，强化了美联储鹰派预期；但核心CPI同比上涨2.6%，压力相对温和 [39] - 当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势，其通过影响能源价格和通胀路径，决定有色金属与贵金属的轮动方向 [38][40] - 若美伊谈判僵持，能源价格高企可能压制有色金属需求，利好贵金属；若谈判成功、能源价格回落，则利好有色金属行业 [40] - 供给端，赞比亚计划2026年将铜产量提升至约100万吨（同比增长约12.3%）；阿根廷修改冰川保护法，为大型铜矿项目扫清障碍，有望释放约260亿美元新投资 [41] - 报告建议关注供给收紧下的铝板块、受益于科技发展的铜锡板块、以及稀土等领域的投资机会 [44] 基础化工行业 - 本周（04.07-04.12）跟踪的100个化工品种中，57个价格上涨，23个下跌，20个稳定 [46] - 国际油价下跌，WTI原油期货收盘价周跌幅14.09%至96.57美元/桶，布伦特原油周跌幅13.27%至95.2美元/桶 [47] - 草甘膦价格本周上涨13.20%至3.43万元/吨，较去年同期上涨49.08%；行业毛利润环比增长63.81%至0.41万元/吨 [48] - 安赛蜜价格本周上涨11.11%至5万元/吨，较去年同期上涨31.58%；行业毛利较上周提升180%至0.7万元/吨 [49] - 报告建议短期关注：1）大型能源央企；2）原料供应稳定的煤化工龙头；3）成本传导顺畅的精细化工龙头 [46][50] - 中长期推荐投资主线包括：传统化工龙头、供需格局向好的子行业（炼化、农药、制冷剂等）、以及快速发展新材料领域 [50] 交通运输行业 - 航运方面，美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位，VLCC的TCE达约36.6万美元/天，环比上涨约25.8%，同比上涨超800% [54][55] - 物流方面，佑驾创新再获1600台海外无人车订单，L4级无人物流车规模化出海提速 [54][55] - 低空经济方面，无人机配送公司Manna完成5000万美元B轮融资，计划在美国扩展至40个配送基地，累计合规飞行超25万次 [54][55] - 报告建议持续关注中东局势演变下的航运板块机会、特种运输、低空经济、快递物流出海及航空出行等领域的投资机会 [57] 医药生物行业（CXO） - 2025年全球医疗健康一级市场融资总额约604亿美元，较2024年上涨约4%；国内医疗健康产业一级市场融资约96亿美元，同比上涨32%，结束连续三年下滑 [61] - 中国创新药IND申请数量从2018年的405件增长至2025年的2703件，复合增速达31%，有望带动临床CRO需求 [61] - 2026年前三个月，中国创新药对外授权交易总额已超过600亿美元，接近2025年全年的一半，交易明显集中于早期研发阶段 [62] - CXO公司订单持续回暖：益诺思2025年新签订单同比上涨38.6%；泰格医药2025年净新增订单金额101.6亿元，同比增长20.7%；药明康德持续经营业务在手订单同比增长28.8% [63] - 报告认为，随着投融资复苏，CXO行业景气度持续提升，盈利周期有望迎来向上拐点，建议关注临床前CRO、临床CRO、CDMO及生命科学上游相关公司 [64] 四月金股组合 - 报告推荐的4月金股组合包括：保利置业集团(0119.HK)、中远海特(600428.SH)、极兔速递-W(1519.HK)、卫星化学(002648.SZ)、雅克科技(002409.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、天士力(600535.SH)、贵州茅台(600519.SH)、科锐国际(300662.SZ)、海星股份(603115.SH) [1] - 基础化工行业周报中特别提及卫星化学、雅克科技为4月金股 [51]