行业投资评级 未提及 核心观点 - 美国与伊朗周末谈判未达成持久和平，美国拟封锁霍尔木兹海峡，能源供应扰动预期升温，油气价格与美元同步走强，市场对通胀再抬升及降息延后担忧上升，贵金属价格短线承压，黄金回吐上周涨幅，白银跌幅更明显 [2] - 当前贵金属定价核心矛盾从单纯地缘烈度切换至“能源冲击—通胀预期—利率路径”传导链条，短期金银或处于高波动消化阶段 [2] 黄金相关 观点 - 通胀扰动压制宽松预期，黄金短线延续高位震荡偏弱 [2] 逻辑 - 美国拟封锁霍尔木兹海峡后，市场交易全球能源供给收紧与输入型通胀抬升，油气价格走强带动美元上行，主要央行降息时点或后移，对不生息资产估值形成阶段性压制 [2] - 金价一度跌破4650美元/盎司，反映市场更关注“高油价推升通胀、实际利率下行受阻”宏观约束，而非地缘支撑 [2] - 黄金自2月底中东冲突以来较高点明显回落，反映本轮地缘环境下，流动性与利率预期对金价影响阶段性强于避险属性 [2] 展望 - 短期黄金围绕通胀预期、美元表现与停火执行情况反复博弈 [3] - 若霍尔木兹海峡封锁执行超预期推升能源价格，市场对美联储“更高更久”定价或强化，黄金可能继续承压；若增长担忧升温或封锁停留在威慑层面，金价下方有配置资金承接 [3] 白银相关 观点 - 风险偏好回落叠加金属属性承压，白银弹性弱于黄金 [3] 逻辑 - 白银受贵金属板块回调拖累，工业属性使其对全球增长与风险偏好更敏感 [3] - 当前“能源冲击推升通胀、美元走强、股指期货回落”组合下，白银面临更直接估值压力，盘中跌幅显著高于黄金 [3] - 白银价格一度跌3%以上，市场重新定价通胀冲击同时计入后续经济活动受挤压风险 [3] 展望 - 短期白银跟随宏观情绪与金价方向波动，弹性高于黄金、稳定性弱于黄金 [3] - 若美元偏强、风险资产承压，银价或偏弱震荡；若地缘风险外溢推动贵金属配置需求回升，白银急跌后可能更快修复 [3] 中信期货商品指数 综合指数 - 特色指数：商品指数2465.18，涨0.04%；商品20指数2778.05，涨0.15%；工业品指数2447.26，跌0.34% [45] 板块指数 - 贵金属指数2026 - 04 - 10为3973.07，今日涨0.55%，近5日涨2.58%，近1月跌10.24%，年初至今涨3.89% [47]