报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊和谈预期提振全球风险偏好，国内经济超预期改善，不同资产短期表现不一，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期震荡走弱谨慎观望，有色短期震荡反弹可谨慎做多，能化短期大幅反弹波动大谨慎观望，贵金属短期震荡可谨慎做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面美国封锁伊朗港口助推原油反弹，但美伊和谈预期限制涨幅，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月中国 PMI 景气明显回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期 [2] - 近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险，美伊和谈预期或提振国内风险偏好，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况及市场情绪变化 [2] 股指 - 在能源金属等板块带动下国内股市整体上涨，国内经济超预期改善，美伊和谈预期或提振国内风险偏好，后续关注相关进展和市场情绪变化，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场周一夜盘整体下跌，美国封锁伊朗港口助推原油反弹使贵金属走弱，美伊和谈预期使美元走弱推动贵金属反弹，短期震荡运行，短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场低位震荡，成交量偏弱，市场更关注现实需求和原料企稳情况，现实需求恢复力度弱于预期，上周五大品种钢材表观消费量环比回落 2.89 万吨，库存整体高位，部分品种产量有变化，短期市场或以区间震荡为主 [4][5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格小幅反弹，短期需求有韧性，但 4 月底到 5 月初铁水产量或见上半年顶部，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升 84.4 万吨，到港量环比回落 452.7 万吨，后续到港量大概率回升，价格短期或以区间震荡为主 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹，锰矿现货价格高位，成本上涨导致部分工厂减产，硅铁厂内库存持续去化，社会库存维持低位，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期铁合金价格预计延续弱势 [6] 有色新能源 铜 - 有色金属对中东局势有所钝化，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振，但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待 [7] 铝 - 中东冲突加剧全球电解铝供应偏紧预期，提振铝价，但国内新投产能爬产和老产线复产带来供给净增量，产量维持高位，进口量维持高位，整体供应充裕，需求端难言乐观，国内库存增至近年最高水平，LME 库存持续缓慢下降，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [8] 锌 - 南方大区锌矿加工费反弹后持稳，北方大区维持在 1500 元/金属吨，进口矿 TC 下降，国内冶炼产能扩张，产量维持相对高位，26 年海外冶炼厂复产产量回升，需求端难言乐观，国内锌锭社会库存同比仍处高位 [9] 铅 - 4 月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，4 月再生铅产量预计继续增加，原生铅产量季节性回升，需求端旺季高峰已过转入淡季，国内铅锭库存去库良好，LME 库存整体持稳 [9] 镍 - 周一镍价上涨因 HPM 修改超预期成本上升推动，矿端是核心矛盾点，印尼 26 年 RKAB 配额大幅下滑，中东冲突导致印尼硫磺紧缺影响 MHP 生产，MHP 供应存下降风险，镍价下方有支撑但上方空间受制于国内外高库存 [10] 锡 - 供应端 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，国内冶炼开工处于高位，后期关注印尼出口政策扰动；需求端 26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，锡锭社会库存增加，LME 锡锭库存小幅下降，当前中东局势反复，短期难有趋势表现，预计维持震荡 [11]