报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等多个期货领域进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势各异，投资者需关注市场动态并采取相应交易策略 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：美股反弹带动情绪高涨，市场成交稳定时股指将延续震荡偏强表现，建议单边逢低做多、进行 IM\IC 多 2609+空 ETF 的期现套利和牛市价差操作 [20][21][22] - 国债期货：信贷社融不及预期，长端表现强于预期，建议短线逢低轻仓试多 TL 合约，继续持有做空 30Y - 7Y 期限利差（TL - 3T）头寸，关注外贸数据 [24][25] 农产品 - 蛋白粕：供应压力大价格下行，美豆及国际大豆基本面利多支撑有限，国内大豆供应逐步恢复，建议 09 合约少量布局多单、观望套利、卖出看跌期权 [27][28] - 白糖：国际糖价震荡国内糖价补跌，国际方面新榨季产量预期下调有支撑，国内供应端压力大但大趋势仍偏强，建议单边底部震荡、观望套利和期权 [30][31][32] - 油脂板块：油脂整体高位震荡，马棕 4 月或增产累库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、观望套利和期权 [34][35] - 玉米/玉米淀粉：现货稳定盘面高位震荡，美玉米窄幅震荡，国内深加工需求增加，预计盘面短期震荡，建议外盘 05 玉米回调偏多、07 玉米观望，07 玉米和淀粉价差逢高做缩，逢低卖出看跌期权 [36][37][38] - 生猪：供应压力好转价格震荡，饲料价格影响养殖利润，预计价格仍有压力，建议 09 合约深跌后买入、观望套利和期权 [39][40] - 花生：现货稳定盘面窄幅震荡，进口量减少，油厂有利润，建议 05 花生观望、卖出 pk605 - P - 7700 期权、观望套利 [42][43] - 鸡蛋：淘汰量高现货价格季节性偏强，供应端压力不减，需求端有备货预期，建议单边区间震荡、高空低平滚动操作，观望套利和期权 [44][45][46] - 苹果：新果季有增产预期，关注花期天气，10 合约基本面偏弱，建议 10 月合约反弹后布局空单、观望套利和期权 [47][48][49] - 棉花 - 棉纱：内外棉价上涨，关注关键点位突破，中国棉花种植面积调减、商业库存去化、美棉走势偏强，建议单边逢低建仓多单、观望套利、买入看涨期权 [50][51][52] 黑色金属 - 钢材：海外权重降低，钢材延续震荡走势，欧盟削减钢铁进口，国内钢材供需有变化，建议单边震荡、做多 hc05 - 10 价差、平仓盘面利润、观望期权 [55][56] - 双焦：可轻仓逢低试多远月合约，焦煤供需平衡，价格底部有支撑，建议单边关注交易逻辑切换、轻仓逢低做多 09 合约，观望套利，焦煤卖出虚值看跌期权 [59] - 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空对待，全球铁矿发运高位，终端用钢需求未实质好转，建议单边偏弱运行、观望套利和期权 [60][62][63] - 铁合金：油价扰动再起，低位震荡，硅铁和锰硅基本面供需双增，受油价扰动，建议单边低位震荡、观望套利和期权 [64][66] 有色金属 - 金银：通胀与地缘风险共振，金银延续震荡走势，美伊谈判有进展，市场情绪回暖，建议单边震荡思路、短线操作，观望套利和期权 [68][69] - 铂钯：中东冲突影响边际弱化，关注美对俄关税影响，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边谨慎做多、关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯、观望期权 [70][71] - 铜：美伊冲突反复，铜价表现坚挺，战争影响或钝化，基本面供应紧张，建议单边低多思路、控制仓位，跨市正套继续持有，观望期权 [73][74][75] - 氧化铝：现货价格下跌，关注资金情绪，美伊冲突缓解，广西新建产能投产，基本面压力仍存，建议单边低位震荡、空 05 或 06 多 09、观望期权 [76][77] - 电解铝：美伊冲突边际缓和，外盘铝价走高，美伊谈判推进，市场情绪好转，基本面供需短缺，建议单边跟随外盘逢回调看多、国内铝产品出口前沪伦比维持低位、卖出看跌期权 [78][79][81] - 铸造铝合金：地缘冲突局势仍存反复，美伊谈判推进，市场情绪好转，基本面供应和需求有问题，建议单边逢回调看多、观望套利和期权 [82] - 锌：暂时观望，海外冶炼厂产量或减少，国内冶炼厂开工积极，下游订单有差异，建议单边观望、获利内外正套继续持有、观望期权 [83][84] - 铅：逢高分批布局空单，供应端增量明显，消费端转淡，预计铅价高位回落，建议单边获利空单持有、逢高加空，观望套利和期权 [85][87] - 镍：印尼调整 HPM 计价刺激镍价上涨，印尼调整计价方式影响有限，上方空间受累库压制，建议单边震荡走强 [88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，下游需求偏弱，供应充足，成本支撑价格，建议参考镍价走势操作 [93] - 工业硅：回调买入，4 月维持紧平衡，价格突破需大利空，建议单边轻仓逢低买入、观望套利和期权 [94][98] - 多晶硅：短线回调空配近月，长线回调后买入远月，4 月多晶硅累库，高库存压力大，长期看多，建议单边短期空配 PS2605 合约、长线回调买入 PS2606 合约，PS2605 - PS2606 合约反套止盈离场，远月领式看涨策略 [100][101] - 碳酸锂：津巴布韦出口政策压制短期锂价，需求端向好，供应端津巴布韦出口放开但到港需时间，建议单边回调轻仓试多 [102][103][104] - 锡：市场情绪缓和，锡价有所提振，霍尔木兹海峡封锁和印尼政策有影响，基本面供需双弱，建议单边高位震荡盘整、观望期权 [108] 航运及碳排放 - 集运：美国称已开始阻截海峡船只，消息称美伊谈判可能再次开启，现货运价探底，美伊谈判进展曲折，建议单边观望、观望套利 [109][110][111] - 干散货运价：中东地缘局势风险加剧，燃油成本上升或将进一步压缩船东利润，中东局势影响航运，不同船型市场表现不同，中长期或影响全球谷物运输，建议关注局势对航运市场的影响 [111][113][114] - 碳排放：中国碳市场交易平淡，美伊冲突仍影响能源供给，国内碳市场活跃度低但中长期有支撑，欧盟碳市场进入震荡阶段，需关注政策和能源供给变化 [114][117][118] 能源化工 - 原油：美国实施封锁，市场关注新一轮谈判，美国封锁霍尔木兹海峡推升油价，停火谈判迹象使涨幅收窄，建议单边观望、观望套利和期权 [121][122] - 沥青：库存低位需求疲弱，成本波动加剧，中东局势影响油价，国内沥青供应低位、需求疲弱，建议单边观望、BU6 - 9 逢低布多、观望期权 [124][125][126] - 燃料油：偏强震荡，中东局势影响油价，高硫和低硫燃料油供应有变化，船燃加注需求稳定，建议单边偏强震荡、观望，关注高低硫价差做缩机会、FU5 - 9 逢低布多，观望期权 [127][128][129] - LPG：维持高位震荡，液化气受地缘局势影响，供应收紧需求有负反馈，建议单边高位震荡、观望套利和期权 [130][131] - 天然气：停产预期持续时间增长，价格上行趋势不改，国际 LNG 供应中断，美国 HH 市场宽松，建议单边 TTF 多单继续持有、观望套利，卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [131][133] - PX&PTA：PTA 装置变动增加，下游聚酯需求稳定，PX 和 PTA 装置有检修，下游聚酯需求稳定，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [135][136][137] - BZ&EB：纯苯供应依旧偏紧，纯苯供应偏紧，苯乙烯开工有变化，下游开工低位，建议单边区间震荡、逢高做缩 EB - BZ 价差、观望期权 [138][139] - 乙二醇：海内外供应收紧，美伊冲突影响全球乙二醇产量，国内进口量预计缩减，去库幅度或超预期，建议单边区间震荡、正套、观望期权 [140][142] - 短纤：下游逢低补货，短纤货源充足，下游逢低补货，产业链负反馈向上传导，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [143][144] - 瓶片：库存持续去化，出口市场回暖，瓶片采购旺季，库存去化，出口市场回暖，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [145] - 丙烯：负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，企业停工及减负增多，供需有支撑，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [147][148] - 塑料 PP：短期震荡偏空，塑料和 PP 存量开工低位，进口到港或减少，供应预期缩减，建议单边短期震荡偏空、关注美伊局势，观望套利和期权 [150][151] - 烧碱：震荡偏空，烧碱盘面下行，库存高位，供需偏弱，建议单边短期震荡偏空、观望套利和期权 [152] - PVC：供需弱势，震荡偏弱，PVC 库存高位，开工下降，出口支撑下降，建议单边短期震荡偏弱 [154][155] - 纯碱：基本面弱势，震荡走势，纯碱供应下降，需求不温不火，库存下降，建议单边价格震荡、观望套利和期权 [157][158][160] - 玻璃：需求疲弱，中游库存较大，价格有压制，玻璃供应处于平衡点，需求淡，库存增加，建议单边震荡、观望套利和期权 [161][162][163] - 甲醇：弱势震荡，美伊谈判重启影响原油，国内港口甲醇供应短缺，关注美伊局势，建议关注美伊局势 [164] - 尿素：震荡为主，尿素供应宽松，国际价格坚挺，国内需求释放，政策压制价格，建议单边观望、观望套利和期权 [166][168][169] - 纸浆：需求不振，市场承压，纸浆供大于求，港口库存高位，需求支撑有限，建议单边区间操作、观望套利，卖出 SP2605 - P - 4950 期权 [171][173][174] - 胶版印刷纸：库存偏高，纸价趋弱，双胶纸供需宽松，库存累积，价格僵持，建议单边逢高做空、观望套利，卖出 OP2606 - C - 4200 期权 [176][178] - 原木：关注新西兰供应问题，新西兰辐射松进口成本上升，需求旺季与库存去化有动能，关注供应和需求情况，建议单边逢低做多、观望套利，关注卖出期权 LG2605 - P - 825 [179][180][181] - 天然橡胶及 20 号胶：工业利润改善，工业利润增长利多商品，青岛保税区库存有变化，建议单边 RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约少量试多并设置止损，进行 NR2607 - RU2609 套利并设置止损，观望期权 [182][183][184] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁产量新低，工业利润增长利多商品，丁二烯港口库存和高顺顺丁产量有变化，建议单边 BR 主力 06 合约多单持有并上移止损，进行 NR2506 - BR2506 套利并设置止损，减持 BR2606 购 18400 合约观望 [185][186][188]